13 octobre 2011 – N°. 760

Le modèle macroéconomique le plus simple d’équilibre keynésien (IS/LM) explique bien l’équilibre économique du monde, si on lui ajoute l’effet des taux d’endettement
Le modèle macroéconomique le plus simple d’équilibre keynésien est le modèle IS-LM : la production est déterminée par la demande, puisqu’il y a à la fois chômage et sous-utilisation des capacités ; l’équilibre monétaire (des marchés financiers) détermine le taux d’intérêt (c'est-à-dire plus généralement le prix des actifs). Dans ce modèle :  une politique budgétaire expansionniste soutient la demande, mais fait monter les taux d’intérêt, sauf si les déficits publics sont financés par la création monétaire ;  une politique monétaire expansionniste soutient la demande, fait baisser les taux d’intérêt (fait monter les prix des actifs), et n’a pas d’effet sur l’inflation. Les limites des politiques économiques expansionnistes sont atteintes :  en ce qui concerne la politique budgétaire, quand le taux d’endettement public est si élevé qu’il rend l’Etat insolvable ; la hausse des taux d’intérêt (d’où l’effet d’éviction de la demande privée) devient alors très forte ;  en ce qui concerne la politique monétaire, quand le taux d’endettement du secteur privé le rend insolvable ; la politique monétaire expansionniste n’a plus alors d’effet sur la demande (cette idée est différente de celle de la trappe à liquidité, ou, lorsque l’offre de monnaie est très abondante, une hausse supplémentaire de l’offre de monnaie ne fait pas baisser le taux d’intérêt) ; le monde est aussi proche d’une trappe à liquidité.

RECHERCHE ECONOMIQUE Rédacteur : Patrick ARTUS

Rappel : le modèle ISLM

Il s’agit du modèle le plus simple d’équilibre keynésien (encadré 1). La production est déterminée par la demande, qui croît avec le déficit public et décroît avec le taux d’intérêt ; il y a chômage et sous-utilisation des capacités. L’équilibre financier est représenté par l’équilibre entre l’offre