Le nasdaq : généralités, fonctionnement

Pages: 67 (16527 mots) Publié le: 12 janvier 2011
Mesure de la teneur de l'information des métiers de Banque

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LE JOURNAL DES FINANCES VOL. XLVI, NO. 1 mars 1991

Mesure de la teneur de l'information de Banque de métiers JOEL Hasbrouck *

RÉSUMÉ Cet article suggère que les interactions entre les métiers de la sécurité et les révisions devis être modélisé comme un système de vecteur autorégressif. Dans ce cadre,une opération de effet l'information peut être mesurée de façon significative l'impact des prix ultime de l'innovation commerciale. impact sur les prix arriveéchantillon de questions suggèrent NYSE: un métier de plein Les estimations pour un avec un décalage de longue durée, l'impact est positif et concave le commerce de taille; les grandes transactions origine de la propagation d'élargir l';métiers produis face à des écarts de l'échelle des impacts de prix plus importantes, et les asymétries d'information sont plus importantes pour les petites entreprises.

CENTRALE L' ANALYSE la microstructure du marché est la notion que, dans un de À marché avec des agents informés de manière asymétrique, une école de métiers et de transmettre de l'info donc avoir un impact persistant sur le prix de lasécurité. L'ampleur des l'effet prix pour une taille de métier est généralement considéré comme positif fonction de la proportion des commerçants informés potentiellement dans la population, la probabilité que cet opérateur est en effet informé (ie, la probabilité qu'un signal d'information privée a en effet été observé), et la précision de l'information privée. La dépendance étroite de l'impactdes prix sur ces facteurs, qui peuvent être soumis à la mesure de l'information asymétrie, fournit une forte motivation pour la détermination empirique de cette incidence. Ce document vise à atteindre une telle détermination dans un cadre travail qui est robuste aux écarts par rapport aux hypothèses des modèles formels. Dans le processus, le cadre établit une caractérisation de la riche dynamiquepar lequel des métiers et des citations d'interagir. Le marché considéré ici est un spécialiste du marché dans lequel un désigné market-maker expose cours acheteur et vendeur pour le public de négociation. Un vaste la théorie a évolué que les analyses des teneurs de marché de l'exposition à des commerçants de la des informations de qualité supérieure. " En ce qui concerne la théorie desl'asymétriede l'information- prédictions empiriques: d'abord, métrie, ce corps de mesure de rendements deux importantes N. * Ministère des Finances, LeonardStern School of Business, Université de New York. commentaires sur une version antérieure Jesuis redevable à Larry Harris, Robert Wood, et le séminaire Pour participants à la Columbia University, Duke University, Pennsylvania State University, dans le sudhttp://translate.googleusercontent.com/translate_c?hl=fr&sl=en&u=http://faculty.chic...

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participants à la Columbia University, Duke University, Pennsylvania State University, dans le sud Methodist University, et de la Securities and Exchange Commission. Je particulièrement reconnaissant à suisl'arbitre Larry Glosten pour le modèle de microstructure illustratifs utilisés dans la section I1 et pour son aider dans l'élaboration de l'argument de l'article 111. »Voir Bagehot sont de ma propre Galai (1983), Toutes les erreurs(1971), Copeland etresponsabilité. Glosten et Milgrom (1985), Kyle (1985), Easley et O'Hara (1987), Glosten (1987, 1989), Admati et Pfleiderer (1988), et Foster etViswanathan (1987). 179

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que l'asymétrie est positivement liée à la propagation (entre l'offre et poser les guillemets), et, deuxièmement, que l'asymétrie est positivement corrélée au prix l'impact d'un métier. Le premier effet a conduit les chercheurs empiriques qui cherchent procurations mesurables pour l'asymétrie d'information pour examiner posté bid-ask...
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