LE RÔLE DE LA NOTATION DANS L’EFFICIENCE DE LA FINANCE STRUCTUREE

Mémoire de fin de Licence

Auteurs
Pierre CADOUX
Charles SEVERE

Tuteurs
Thérèse CHEVALLIER-FARAT

Programme Banques et Marchés
Paris I Panthéon-Sorbonne
Années 2009-2010

Sommaire

Introduction........................................................................................................................p.4

I)Nécessité des agences de notations pour le marché...........................................p.5

I.1/ Utilité pour les investisseurs..............................................................................................p.5

A - Un signal de qualité.........................................................................................................p.5
B - Repousser les frontieres de la liquidité..........................................................................p.6

I.2/ Utilité pour les émetteurs..................................................................................................p.7

A - Necessité des agences pour la finance structurée.........................................................p.7 B - Nivellement des spreads.................................................................................................p.8

II)L’évaluation du risque par les agences de notations......................................p.9

II.1/ Méthode d’évaluation……………………………………………………………….…p.10

A - La note comme indicateur du risque de crédit………………………………………p.10
B - Le calcul du risque de défaut…………………………………………………………p.11
C - Les différences de rating dans le temps et entre les agences………………………..p.12

II.2/ Le cas de CDO et l’application à la subordination.........................................................p.13

A - Description d’un CDO et de son fonctionnement.......................................................p.13
B - De