I. La nature et les causes des déséquilibres mondiaux

A la fin du XIXe siècle les états unis ont eu pendant de longues périodes, des déficits courants, qui rapportés à leur PIB leur dette à l’égard du monde a atteint un poids qui n’est toujours pas dépassé aujourd’hui. Quelques uns des débiteurs à l’époque ont fait défauts à l’exception des États-Unis qui ont tenu la totalité de leurs engagements. Pourquoi en irait-il autrement aujourd’hui?
En effet, la place d’une économie dans la circulation internationale des capitaux était étroitement liée à sa division du travail. Le Royaume-Uni, la France et l’Allemagne exportaient des biens manufacturés vers ceux du périphérique dont ils importaient les matières premières. Parallèlement, les flux de capitaux allaient des premiers vers les seconds dont ils finançaient leur développement. Cette cohérence fait défaut aujourd’hui. Une part de l’inquiétude des déséquilibres mondiaux vient du fait que le financement d’un des pays les plus développés du monde, dépend massivement des capitaux fournis par ceux qui le sont beaucoup moins. Ce sont les pays émergents et les pays pétroliers qui assurent le financement des États -Unis. 1. Géographie des déséquilibres des comptes
En 1944-1945, lors de la conférence originelle de Bretton Woods, le défi était clair : promouvoir, après la guerre, la reconstruction et la croissance, grâce au respect de règles du jeu monétaires (stabilité des changes et retour à la convertibilité des monnaies sous l'égide du FMI) et à la promotion du développement (Banque mondiale). Le souci principal est de permettre aux réserves de change de progresser aussi vite que le commerce international. Pour financer le déficit de leur paiement extérieur, les USA émettent des dettes en dollar et par ce biais ils aliment les réserves internationales. Toutefois cette source de liquidités internationales sera complétée, puis supplantée par le marché des eurodollars qui deviendra une pièce centrale du système