Université LUMIÈRE Lyon 2

Faculté de Sciences Économiques et de Gestion

Épreuve: Juin 2011 (Cambodge)
Parcours: Licence, semestre 5
Discipline: Finance
Titulaire du cours: Pr. Peter WIRTZ

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1. Création de valeur et choix d’investissements

La Société Anonyme J.P. Pitol est cotée en bourse. En moyenne et sur le long terme, la rentabilité du marché boursier, mesurée grâce à l’évolution de l’indice de référence, est de 11 %. Pitol se finance actuellement à 41% % par capitaux propres et, pour le reste, par endettement. Le taux de l’impôt sur les bénéfices est de 331/3 %. La dette, contractée par Pitol auprès d’un syndicat bancaire constitué de plusieurs grands établissements de crédit, engendre des frais financiers (intérêts) de 4,9%. Le taux des emprunts de l’Etat est de 3,1 %. Les calculs de la direction administrative et financière montrent que le cours des actions de Pitol se caractérise jusqu’ici par une sensibilité aux mouvements du marché, qui est de l’ordre de 2,8. Actuellement, le directeur général de la société, M. Jean-Pierre, doit prendre une décision stratégique majeure. Il s’agit d’investir ou non dans de nouvelles installations industrielles, qui permettraient d’accroître la productivité. L’horizon de cet investissement est de 5 ans. Le service commercial fournit des prévisions du chiffre d’affaires sur les 5 prochaines années. Reflétant l’état actuel de la demande, le chiffre d’affaires prévu n’est pas affecté par le choix d’investissement. Voici les prévisions du chiffre d’affaires (en millions d’euros) des 5 prochaines années: 380, 385, 385, 390, 390. L’investissement permettra à la SA Casimir d’augmenter sa marge sur charges variables, cette dernière devant passer d’un niveau de 34 %, actuellement, à 36 %, pendant une période transitoire de 2 ans, et à 38%, dès la troisième année. Par ailleurs, dès la première