CDG Capital Recherche et Analyse

Analyse Macroéconomique - Maroc

Avril 2011

Déficit 2011: Quelles solutions pour le Trésor ?
Le Trésor arrivera-t-il à combler son déficit en 2011 ? 2011 : Contexte international difficile Une projection de 5% de croissance marocaine en 2011 selon la Loi de Finances Le déficit commercial se stabilise grâce à la reprise des exportations de phosphate La sous-liquidité pèse sur l’Economie Les prix pourraient repartir en hausse en 2011 Les matières premières : Accélération de la hausse en 2011

Graphe 1 : Déficit budgétaire en % du PIB

0,8% 0,3% 0,4%

-1,5% -2,2% -2,6% -3,1% -3% -4,1% -5,2% 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Prév 2011 -3,9% -4,5% -3,5%

Source : CDG Capital Recherche & Analyse, Ministère de l’Economie et des Finances

Siham El Ouarzaz Analyste Obligataire elouarzaz@cdgcapital.ma

La présente note a été élaborée en toute indépendance et n’a en aucun moment été influencée par des considérations en liaison avec les stratégies d’investissements des différentes entités du groupe CDG.

Analyse Macroéconomique - Maroc

I - Le Trésor arrivera-t-il à combler son déficit budgétaire?
Le Maroc s’est fixé un objectif de déficit budgétaire de 3,5% pour 2011. Sa prévision de croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) a été de 4% en 2010 et de 5% en 2011.

L’année dernière, le Maroc a dépassé son objectif de déficit budgétaire : 4,5% du PIB au lieu des 4% déjà fixé par la Loi de Finances (LDF). Ce dérapage s’explique par une forte augmentation des

subventions de l'Etat de 104,8% à 27,2 milliards de dirhams. En effet, la flambée des prix des matières premières sur les marchés

L’Etat table sur un déficit budgétaire de 3,5% et sur un taux de croissance de 5% en 2011

internationaux a pénalisé lourdement la caisse de l’Etat qui continue de subventionner les produits de base, comme le gaz de cuisson, le sucre et la farine.

2011 connaîtrait certainement le même scénario que l’année précédente. Si le cours