Évaluation des projets d’investissement
L'analyse prévisionnelle ne serait pas complète si elle se limitait à l'élaboration du plan de financement. Pour la majorité des projets, le calcul de la rentabilité des investissements et du coût des sources de financement est mené parallèlement, en utilisant pour l'essentiel les mêmes données prévisionnelles.
Nous n'envisagerons dans ce cours que les investissements productifs (de renouvellement, de modernisation, d'expansion) demandant à être rentabilisés. Les investissements non productifs (de prestige, de sécurité, sociaux) ne répondant pas à des critères prioritaires financiers de choix ne font pas l'objet d'une évaluation quantitative.
Ce choix n'est jamais définitif. Un investissement de sécurité, type lutte contre la pollution, qui a pu être réalisé à une époque pour améliorer l'image de l'entreprise ou les conditions de travail, peut, compte tenu de l'évolution de la législation devenir un investissement productif par le biais des économies de dépenses liées par exemple à l'instauration de taxes sur les rejets.
Démarche prévisionnelle Objectif
Plan de financement Trésorerie prévisionnelle équilibrée Evaluation des projets d'investissement Rentabilité économique suffisante
(rentabilité des fonds investis)
Evaluation des projets de financement Coût minimum des sources de financement Evaluation globale des projets d'investissement et de financement Rentabilité financière suffisante
(rentabilité des fonds propres)
1- La démarche : séparation des flux de trésorerie
La recherche d'un financement optimal est une étape indépendante du choix des investissements. La démarche consiste à rattacher les flux de trésorerie aux cycles auxquels ils se rapportent. Selon les préoccupations du décideur, on s'attachera à analyser tout ou partie des flux de trésorerie.
Flux de trésorerie des opérations d'exploitation A
Flux de trésorerie des opérations d'investissement B
Flux économiques A + B Mesure de