Marches Financiers 2012 2013

Pages: 55 (23011 mots) Publié le: 10 mars 2015
Les march´
es financiers

Jo¨el Priolon

Novembre 2012

Avant-propos
Ce document est destin´e `
a faciliter la prise de notes.
Il n’est pas exhaustif et ne doit donc pas ˆetre consid´er´e comme un polycopi´e. Plusieurs points d´evelopp´es
en cours ne sont que bri`evement mentionn´es ici, en particulier :
– le mod`ele d’´evaluation des actifs financiers (MEDAF),
– les mod`eles deCox-Ross-Rubinstein et de Black & Scholes,
– les strat´egies de r´eplication,
– les strat´egies de couverture, d’arbitrage,
– les strat´egies de sp´eculation (`
a la hausse ou `a la baisse),
– les march´es de gr´e `
a gr´e (ou march´es OTC : over the counter).

Ce document est une version assez largement remani´ee du support de cours utilis´e depuis une quinzaine d’ann´ees. En d´epit d’une relecture attentive, ilest probable que des impr´ecisions ou des erreurs
demeurent. N’h´esitez pas `
a les signaler.

Paris, le 29 novembre 2012.
Jo¨el Priolon

Introduction
L’objectif central de ce cours est de montrer que les principes de base des march´es financiers sont
relativement simples. Toutefois, `
a partir de ces principes de base, l’ing´enierie financi`ere contemporaine
a cr´e´e et continue de cr´eer uneimmense vari´et´e de produits de plus en plus complexes.
Un des probl`emes majeurs de la finance consiste `a estimer le prix d’un instrument financier ; cette
´evaluation est d’autant plus complexe que le produit est lui-mˆeme complexe.
Il n’existe pas d’ordre unique de pr´esentation des march´es financiers. Le choix qui a conduit au pr´esent
document est relativement contingent : il est largementle reflet du d´eveloppement progressif de ce cours.
Dans le cadre de la semaine Athens, il est fort possible que l’ordre d’exposition ne soit pas toujours celui
de ce support de cours.
Sommaire :








Chapitre
Chapitre
Chapitre
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Chapitre
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1
2
3
4
5
6
7

:
:
:
:
:
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:

Principes g´en´eraux d’organisation des march´es financiers
Les march´es d’actions
Les march´esobligataires
Les march´es `
a terme de mati`eres premi`eres
Les march´es d’options
Les march´es des changes
Les march´es de taux

Chapitre 1

Principes g´
en´
eraux d’organisation des
march´
es financiers
Par d´efinition, les march´es financiers sont des march´es sur lesquels sont n´egoci´es des instruments financiers ; pour ´etudier les march´es financiers, il est donc n´ecessaire de d´efinirces instruments (section 1). Nous
verrons ensuite que ces march´es ont ´et´e longtemps organis´es selon des principes relativement simples, assez immuables d’un pays `
a l’autre (section 2). Le d´eveloppement de syst`emes multilat´eraux de n´egociation,
concurrents des bourses traditionnelles, est manifestement en train de modifier consid´erablement le paysage des march´es financiers (section 3).1.1

Les principaux instruments financiers

Les titres ´echang´es sur les march´es financiers sont des contrats financiers. Un instrument financier est,
pour son d´etenteur `
a l’instant t, la promesse et non l’assurance, qu’en un instant t+∆t il pourra percevoir
des liquidit´es en le vendant 1 .
Il convient par ailleurs de souligner d’embl´ee le fait suivant : Les relations financi`eres entre laFrance
et l’´etranger sont libres. Cette libert´e s’exerce selon les modalit´es pr´evues par le pr´esent chapitre, dans le
respect des engagements internationaux souscrits par la France. 2 Cela signifie simplement que, pour
la France comme pour la plupart des pays d´evelopp´es, les mouvements de capitaux sont libres ; cette
libert´e est `a la fois juridique et technique.

1.1.1


efinitions ´economiques

Les d´efinitions que nous pr´esentons ci-apr`es se veulent succinctes ; elles sont donc incompl`etes. Elles
seront pr´ecis´ees progressivement.
– Les actions : une action est un titre de propri´et´e sur une fraction du capital d’une entreprise. Sur un
plan financier elle pr´esente principalement deux sources esp´er´ees de revenus pour son d´etenteur :
i) les dividendes `
a venir,
ii)...
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