Fiche de Lecture
Michel Aglietta, La Crise (2008)
Michel Aglietta est professeur de sciences économiques à l’université Paris-X et consultant au Cepii et à Groupama
Asset Management.
L’ouvrage s’articule en onze questions :
1- La crise est-elle un phénomène inhérent à l’économie de marché ?
Par l’étude de l’Histoire de la finance, Charles P. Kindleberger montre le caractère cyclique de l’économie de marché, constitué de plusieurs phases dont la crise, qui intervient lorsque l’engouement économique a atteint son paroxysme.
M. Aglietta explique ce phénomène en reprenant l’analyse de JM Keynes : L’instabilité financière est inhérente à l’économie de marché parce que les prix sur les marchés d’actifs ne se forment pas de la même manière que les prix des biens ordinaires :
- Sur le marché des biens ordinaires, l’accélération de la demande provoque une hausse des prix, que le consommateur va suivre dans un premier temps, puis refuser au fur et à mesure que le prix augmente, ce qui entraine nécessairement un tassement des prix. Il ya donc une certaine autorégulation de la valeur des produits.
- Sur le marché financier, les actifs sont des éléments de valorisation de la richesse. Plus un actif est cher, plus il sera demandé, et plus sa valeur augmentera : « Le prix des actifs est fonction de l’anticipation de leur augmentation si bien qu’ils attirent toujours plus d’acquéreurs ». La seule exigence de l’actif est qu’il s’auto-valorise, donc la croissance du prix d’un actif est théoriquement infinie. Le prix n’est pas ici une barrière ou un élément de régulation.
L’équilibre financier est donc impossible, et de ce fait l’instabilité est intrinsèque au capitalisme financier.
De plus, le crédit est intimement lié au marché des actifs, l’actif ici sert de gage de confiance : un engouement du crédit provoque forcément une augmentation des actifs. C’est en cela que s’explique la crise immobilière actuelle et la crise de la bulle internet en 2000.
2- Pourquoi