EXERCICE MARCHE DE CAPITAUX

Un trésorier détient au 2 janvier N un portefeuille composé de 10 000 trackers Lyxor ETF CAC 40.
Le cours de ces Exchange Traded Funds (fonds indiciels cotés) étant égal à 1/100 de l’indice CAC 40, le trésorier a la garantie de dupliquer les performances de l’indice choisi comme référence. Il s’interroge cependant sur le risque encouru, sachant qu’il devra réaliser ce portefeuille à la fin du mois de mars.
Le 2 janvier, le cours du contrat à terme CAC 40, à échéance mars N, est de 3 823 et l’indice CAC 40 de 3 775. À cette même date, le tracker Lyxor ETF CAC 40 cote 37,75 alors que l’option de vente CAC 40 pour un prix d’exercice de 3 775 à échéance mars N, cote 5.
1. Quel est la nature du risque auquel s'expose le trésorier
2. Expliciter les différentes stratégies susceptibles d'être mises en oeuvre en vue de couvrir le risque identifié en 1.
3. À l’échéance de mars, l’indice CAC 40 et le tracker (dont le cours est de 1/100 de l’indice) cotent respectivement 3680 et 36,80. L’investisseur réalise son portefeuille.
a.Déterminer la valeur du portefeuille au 31 mars en l'absence d'une couverture et dans l'hypothèse d'une couverture à terme ferme et conditionnelle.
b.Commenter les résultats obtenus

1. Quel est la nature du risque auquel s'expose le trésorier
Le trésorier s'expose au risque de voir baisser le cours de ses titres LYXOR ETF CAC 40. En effet il souhaite les revendre en Mars N au meilleur prix possible afin de maximiser ses gains, toute évolution à la baisse du cours de ses titres lui est donc préjudiciable.
2. Expliciter les différentes stratégies susceptibles d'être mises en oeuvre en vue de couvrir le risque identifié en 1.
Afin de son couvrir contre une évolution à la baisse du cours du titre LYXOR ETF CAC 40, selon les données de l'énoncé le trésorier peut se couvrir de deux manières différentes.
Il peut décider de se couvrir en achetant des options de ventes (puts) sur indice CAC 40.(aujourd'hui il existe