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OPV Lesieur Cristal Mai 2014 1

4859 mots 20 pages
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Offre Publique de Vente : Lesieur Cristal
Mai 2014

OPV-LESIEUR : UNE OPPORTUNITÉ D’INVESTISSEMENT INTÉRESSANTE
Caractéristiques de l’OPV
6 291 229

Nombre d'actions à céder

Cours cible et recommandation

93,0

Prix de cession par action (MAD)

580 806 257,0

Montant de l'opération (MAD)

Du 26 au 30 mai 2014

Période de souscription

Prix théorique : 110 MAD

Actionnariat Lesieur Cristal

Décote : 18,4%
Recommandation : Souscrire

Pré-OPV

Post-OPV

Oléosud

41%

41%

Flottant

12%

35%

SNI

23%

-

Investisseurs institutionnels

24%

24%

Source: CDMC

Indicateurs financiers consolidés prévisionnels

Indicateurs boursiers annuels
Indicateurs boursiers

En MMAD

2013

2014e

2015p

Chiffre d'affaires

4 117,0

3 857,2

3 903,3

-6,3%

1,2%

359,9

424,6

2013

2014e

2015p

BPA

4,5

7,2

8,7

PER

22,2

14,0

11,5

DPA

5,0

6,1

7,5

DY

5,0%

5,7%

7,0%

EBITDA

P/B

1,90

1,74

1,62

Variation

Source: Prévisions CDMC

La valeur Lesieur Cristal traite à 100,5 MAD, le 22 mai
2014, soit 22,2x ses résultats 2014e et 14,0x ses bénéfices prévisionnels 2015p. Sur cet horizon, la filiale d’Oléosud offre un rendement de dividende de 6,1% et 7,0% respectivement. Bêta

326,0

10,4%

18,0%

Marge/EBITDA

7,9%

9,3%

10,9%

EBIT

220,0

303,1

366,8

37,8%

21,0%

Variation
Marge/EBIT

5,3%

7,9%

9,4%

RNPG

125,0

198,4

241,5

58,8%

21,7%

Variation

Données d’évaluation
Taux sans risque - Taux des BDT à 10 ans

Variation

4,42%
0,40

Prime de risque du marché marocain

6,96%

Taux de croissance à l'infini

1,53%

Prime de risque spécifique à LESIEUR CRISTAL

3,00%

Coût des fonds propres

10,17%

Marge nette

3,0%

5,1%

6,2%

ROE

8,6%

12,4%

14,6%

3,8pt

2,2pt

Variation
Source: Prévisions CDMC

Source: Estimations CDMC

Evolution du cours Lesieur Vs MASI depuis début 2014

Actionnariat de la société au 30/04/2014

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