Politique financière de l'entreprise

Pages: 5 (1042 mots) Publié le: 29 décembre 2011
Pour beaucoup, la politique financièer de l'entreprise se resume a l’obtention des sources de financement necessaires au moindre cout, cad a sa fonction de negociation. Le champ est en realite notoirement plus large. Il y a predominance de l’industriel sur le financier, de l’actionnaire, et de l’environnement.La politique financiere s’apprecie en fonction de certains criteres qui peuvent servird’objectifs mais peuvent aussi conduire a des decisions erronees.

I. Le cadre de la politique financiere

Dans des groupes financiers, la politique financiere prime sur toute autre consideration mais dans l’immense majorite des entreprises, elle est subordonnee a la strategie industrielle et commerciale.

• Les strategies industrielles et commerciales

Les strategies industrielles etcommerciales n’ont qu’un but : s’extraire d’un marche concurrentiel pour se constituer une rente (grace aux marques, brevets, barrieres a l’entree industrielles = taille minimale, etc, barrieres legales= concessions, droits...). Il est necessaire de prendre conscience que l’environnement est fluctuant, ce qui necessite de s’y readapter continuellement. Il y a toujours un relation entre risque etrentabilite, qui s’equilibre plus ou moins vite selon la liquidite du marche et ses couts d’entree et de sortie.

Le BCG a demontre au debut des annees 1960 que plus le volume cumule de production etait important, plus le prix de revient unitaire etait faible. De meme, plus l’entreprise croit vite par rapport a son secteur, plus ses couts industriels sont bas, et plus elle est en mesure de resistera la concurrence, et donc de survivre. Dans ce cadre, le role du financier est de fournir a l’entreprise les moyens financiers de cette politique de croissance interne. La politique financiere liee a une strategie industrielle de croissance externe aura pour objet de menager a l’entreprise des reserves de liquidites importantes (pe debut 1987, BSN disposait d’environ 1,3 milliards de francs dedisponibilites). Plus une entreprise est proche de son point mort, plus elle est sensible a une diminution de son chiffre d’affaires. Plus elle en est eloignee, plus elle est financierement stable. Toute politique industrielle doit alors etre appreciee en fonction de son implication sur le point mort de l’entreprise. Elle souhaitera diminuer son niveau, et le risque industriel avec. Une tellereflexion ne peut etre menee independamment du secteur de l’entreprise. Par exemple, l’integration en amont peut accroitre considerablement le point mort de l’entreprise et son risque industriel, mais dans un secteur en croissance, le pari de l’industrialisation peut etre tente car l’activtite croit normalement plus vite que le point mort ne s’eleve.

• L’actionnariat

Les actionnaires prennent lesdecisions de politique industrielle et financiere. Le MEDAF indique que tout titre financier est caracterise par sa rentabilite esperee et par son risque de marche. On minimise le risque par la diversification (c’est ce qui est fait par les SICAV, FCP).

MM ont demontre que la valeur globale de l’entreprise est identique, quelque soit sa structure financiere (hors fiscalite), ce qui fait quel’actionnaire est tout a fait indifferent a la politique financiere de l’entreprise. De meme, l’investisseur totalement diversifie est indifferent a la politique de distribution de l’entreprise (car ce qui n’est pas distribue augmente le cours de l’action).

La theorie de la politique financiere de l’entreprise ne s’applique pas quand les dirigeants sont actionnaires majoritaires et meme souventminoritaires. Lorsque le dirigeant n’est pas actionnaire ou qu’il detient une part infime du capital, on est loin de la theorie economique classique de l’entrepreneur (la fonction d’utilite des dirigeants et actionnaires a pour seul argument la maximisation du profit). On peut concevoir l’entreprise comme un ensemble de contrats entre les differents pouvoyeurs de facteurs de production...
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