AGREGATION BLANCHE OCTOBRE 2008

Isabelle PIOTTE étudiant n° 28004013

1ERE PARTIE : FUSION EOLYS/ VALDEC

01. : les différentes méthodes d’évaluation

On distingue trois méthodes différentes :

• les méthodes dites patrimoniales liées au bilan Méthode fondée sur des événements passés, elle ne tient aucun compte de la capacité bénéficiaire future de l’entreprise. Or, les résultats constituent un élément essentiel de la valeur des entreprises, principalement dans les opérations de regroupement dont l’objectif est d’améliorer la rentabilité d’un ensemble. Elle est à utiliser dans le cadre d’une entreprise en difficultés qui sera rachetée pour la valeur de ses actifs, c’est à dire sa valeur de liquidation

• les méthodes se fondant sur l’actualisation des résultats ou des flux de profits Cette méthode consiste à choisir soit un résultat de l’entreprise, soit un dividende, soit un flux de trésorerie disponible pour l’actionnaire et à l’actualiser sur une durée finie ou à le capitaliser à l’infini (plus utopique). Cette méthode en ne tenant pas directement compte de la valeur patrimoniale peut pénaliser des entreprises qui auraient fortement investi et ne dégageraient pas encore les résultats attendus. La méthode du PER en est une dérivée .

• les méthodes mixtes combinant valeur patrimoniale et calcul de la capacité bénéficiaire On peut utiliser à cet effet différentes formules : o méthode des praticiens ou méthode indirecte : la valeur de l’entreprise résulte de la moyenne arithmétique entre l’ANCC et la valeur de rendement (=capitalisation du bénéfice) o la méthode de la rente abrégée du goodwill : C’est la méthode à privilégier dans la plupart des cas, la plus représentative de la valeur actuelle et future de l’entreprise. Elle se formule :

GW= (BANCCE - t% ANCCE) * (1- (1+i)-n ) / i

Avec BANCCE = bénéfice lié à l’ANCCE