Regulation

Pages: 6 (1361 mots) Publié le: 31 janvier 2011
Crise financière et régulation européenne européenne:

Double enjeu de stabilité et compétitivité
Pôle Universitaire Léonard de Vinci Paris la Défense, 19 mars 2010

MH BOUCHET Global Finance Centre-SKEMA

Les sous-jacents des crises financières?
• L’économie de marché= une économie « bouilloire » • Causes multiples NTIC, titrisation, notation, multiples? politique monétaire, partage dela VA, effet richesse, modèles black box, aléa moral des garanties publiques implicites, Bâle II… • Évolution d’une culture du crédit bancaire vers une culture de l’effet de levier et de la spéculation • Fin du mythe du marché financier « efficient »
MH BOUCHET-SKEMA/GLOBAL FINANCE CENTER

Negative externalities: Big banks = nuclear power stations
• Positive socio-economic services offinancial intermediation, but systemic risks requiring expensive clean-up operations • Solution: close supervision, minimum capital ratios, and « pollution taxes » • Excessive leverage is a danger: in March 2008, Bear Stearns had a leverage ratio of 36… and a return on equity of 20% (same for AIG, Lehman Brothers, Enron, Parmelat…)
MH BOUCHET Global Finance CentreSKEMA

La régulation financière?
•Qu’est-ce qu’un régulateur = un arbitre
1. Défi : globalisation des marchés / régulation régionale ou nationale 2. Défi: des normes comptables sur des systèmes financiers de structures différentes= enjeu de rivalités et de compétitivité 3. Défi : marchés non réglementés ni supervisés (OTC ou « gré à gré » sur taux, CDS, actions, devises, matières premières, CDS = $600,000 mds) 4. Défi: pas designaux « avancés » de risque et de crise !
MH BOUCHET Global Finance Centre-SKEMA

From shadow banking to narrow banking?
• Knight 1921: risque vs incertitude • Quel mode de régulation du système financier? • Le risque peut être modélisé (probabilités mathématiques d’un événement aléatoire, VAR) • Modèles: les données de marché suivent un processus stochastique et dépendent des observationspassées (le futur prolonge le passé) • Hypothèses: Le risque doit être exogène, pas de fat tails, loi gaussienne, corrélations constantes entre actifs…= risque de marché + risque de modèle
MH BOUCHET Global Finance Centre-SKEMA

Les risques de la régulation financière
• Ne pas se tromper de cible: D’où vient le risque? • Régulation macro-prudentielle et risque systémique: ? Sans coordinationglobale, le capital va migrer vers des places moins régulées!

• La régulation stimule l’innovation financière et contribue à l’opacité (Bâle I & II hors bilan, dérivés de
crédit et CDS, procyclicalité)

• Le régulateur « pompier pyromane »?
MH BOUCHET Global Finance Centre-SKEMA

Politique monétaire laxiste + dérégulation= effet richesse + endettement!

M.H. BOUCHET-Global FinanceCenter/DEFI-Developing Finance

The cost of banking deregulation

MH BOUCHET Global Finance CentreSKEMA

Bâle I = le début de la titrisation

M.H. BOUCHET-Global Finance Center/DEFI-Developing Finance

Régulation macro-prudentiellle du risque systémique
• FMI 186 pays membres • BRI 56 banques centrales: comité de Bâle (de Bâle I à Bâle III fin- 2012) • Conseil de stabilité financière
1. 2.3. 4. 5. Strengthening Tier I capital ratio: common equity + reserves Increasing liquidities Better transparency and governance Improved risk control and management Maximum debt and leverage ratio
MH BOUCHET Global Finance Centre-SKEMA

President Barack Obama Jan. 2010
• “While the financial system is far stronger today than it was one year ago, it is still operating under the exact same rulesthat led to its near collapse. • It is exactly this kind of irresponsibility that makes clear reform is necessary.”

MH BOUCHET Global Finance CentreSKEMA

Plan Obama-Dodd + Volcker rule contre le shadow financial system
• Limiter l’effet de levier et mieux contrôler par le FED le risque systémique des 40 plus importantes banques (actifs >$50 mds) et FDIC ( 10% share of the total overall...
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