EFFET DE LEVIER
L’effet de levier explique le taux de rentabilité des capitaux propres en fonction du taux de rentabilité de l’actif économique et du coût de la dette.
Il tient au fait que l’entreprise s’endette pour acquérir les actifs nécessaires à sa croissance. De ce fait, des frais financiers supplémentaires surviennent, et il faut les payer quelle que soit la rentabilité tirée par l’entreprise de l’exploitation de ces nouveaux actifs. Si la rentabilité économique issue des actifs financés par endettement est supérieure au coût moyen de l’emprunt alors l’effet levier joue dans le « bon sens ». Cependant dans le cas inverse, il vient diminuer le rendement des fonds propres et devient un effet « massue ». Bien sûr, en cas de rentabilité économique négative, cet effet devient encore plus défavorable pour l’entreprise puisque dans ce cas, il faut prélever sur les fonds propres de quoi payer le banquier.
L’estimation de l’effet levier est la traduction en termes de taux de rendement, des deux identités suivantes :
Résultat économique = Résultat revenant aux actionnaires et aux prêteurs avant opérations exceptionnelles et impôt. Actif économique = Capitaux propres + Endettement à caractère financier
Il est donc impératif de vérifier que les ratios de taux utilisés sont obtenus à partir de calculs respectant strictement ces égalités. Il est possible de calculer un effet levier avant ou après impôt.
L'effet de levier financier correspond donc à l'accroissement (ou la diminution) de la rentabilité des capitaux propres, appelée aussi rentabilité financière, liée au niveau d'endettement de l'entreprise.

Exemple simplifié :
Soient deux entreprises, A non endettée, et B endettée, qui ont les mêmes résultats d'exploitation, soit une performance économique de 10 %. Le coût de la dette est 5 % et le taux IS est 331/3%.

Capitaux propres
Dettes

Entreprise A

Entreprise B

10 000

5 000

0

5 000

Surface financière
Résultat économique
Charges d'intérêt
Résultat imposable