! ! ! ! P.Y.!LUCENAY! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! QUEL!A!!ETE!LE!ROLE!DE!LA!JUSTE!VALEUR!DANS!LA!RECENTE!CRISE!FINANCIERE! !

SOMMAIRE

Pages INTRODUCTION…………………………………………………………………………...…...…... 2 I – LA JUSTE VALEUR ET LE PRIX DU MARCHE……………………………………….…...4 II – ROLE DE LA JUSTE VALEUR DANS LA CRISE DE TITRISATION…………………...7 ❏ ❏ 2 - 1 LA JUSTE VALEUR ET LA REVELATION DE LA CRISE DE TITRISATION ………7 2 - 2 LA JUSTE VALEUR ET L’ACCELERATION DE LA CRISE DE TITRISATION……...9

2.2.1 - LA DECONNEXION ENTRE LE RISQUE DE CREDIT ET LE RISQUE BANCAIRE …….…………..…9 2.2.2 - L’EFFET DE LEVIER ………………………………………………………………………...….11 III – ROLE DE LA JUSTE VALEUR DANS LA CRISE DE LIQUIDITE……………….…..16

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3 - 1 LA JUSTE VALEUR ET LA REVELATION DE LA CRISE DE LIQUIDITE…………16

❏

3 – 2 LA JUSTE VALEUR ET L’ACCELERATION DE LA CRISE DE LIQUIDITE………..19

3.2.1 - L’INTERACTION ENTRE LA JUSTE VALEUR ET LA LIQUIDITE…………………….…………....19 3.2.2 - LE PHENOMENE DE CIRCULARITE INDUIT PAR LA JUSTE VALEUR ………………….…...….....21

CONCLUSION…………………………………………………….……………………………..…..23 BIBLIOGRAPHIE………………………………………………….……………………….……….25

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INTRODUCTION La récente crise financière qui a frappé les économies mondiales a été d’une ampleur inégalée depuis 1929. Les événements du 15 septembre 2008 que constituent la faillite de la banque d’investissement Lehman Brothers et le rachat de la banque Merrill Lynch par Bank of America, en ont été le détonateur. Cette crise est le résultat de l’enchaînement d’une série de facteurs qui ont modifié le comportement des investisseurs parmi lesquels ont été dénoncés, la désintermédiation bancaire, la titrisation excessive des créances, la transformation du risque de liquidité ainsi que l’évaluation de certains actifs à la valeur du marché. Les normes IFRS ont pour vocation de mieux informer les investisseurs de la valeur réelle de l’entreprise et consacrent à travers la « juste valeur » la prééminence de la réalité économique sur le juridique. La juste valeur est