Partie 3. La théorie de l’agence

1. le champ 1.1 la délégation de décision 1.2 la firme managériale (séparation gestion-décision/propriété) 2. le cœur de la théorie 2.1 les coûts d’agence … 2.2 leur prise en compte par le marché financier 3 l’influence de la théorie de l’agence 4 les débats

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1. Le champ 1.1 traiter la délégation de décision ‘tout contrat dans lequel une ou plusieurs personne(s) ont recours aux services d’une autre personne pour accomplir en leur nom une tâche quelconque, ce qui implique une délégation de décision’ (J et M , 1976, p. 308). Jensen M. et Meckling : « Agency costs and the theory of the firm », Journal of financial economics, 1976.

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• La personne qui délègue à un autre le droit de décider à sa place = le principal ou le mandant. • Celui agira au nom du principal = l’agent ou le mandataire ; le mandataire = celui qui a reçu un mandat pour agir au mieux des intérêts du mandant ou donneur d’ordre. Le domaine couvert par la problématique de l’agence est très étendu, par exemple la relation entre le médecin et son patient.

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1.2 Jensen et Meckling partent de la divergence – partielle - d’intérêts entre dirigeant et actionnaire, un problème qui concerne tout particulièrement la grande firme américaine –managériale -où sont séparés : • ‘l’agent’ = les dirigeants qui gèrent, contrôlent au quotidien l’activité de la firme et prennent les décisions y compris les décisions

stratégiques, • ‘le principal’ = les actionnaires qui sont propriétaires mais ne possèdent qu’une part infime du capital.

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L’idée que la séparation entre la propriété du capital et les fonctions manageriales soit source d’inefficacité a été avancée pour la première fois par Berle et Means 1 . La grande firme manageriale capitaliste pose un défi au libéralisme économique et au système capitaliste puisqu’elle met en cause la prééminence des principes de propriété privée.

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Berle A.A. et G.C. Means, 1932, The Modern Corporation and Private