Thème 2 Le choix d’une structure de financement

Le choix d’une structure de financement
La composition du passif de l’entreprise, c’est-à-dire la proportion relative de dettes et de capitaux propres, détermine la structure financière, ou structure de capital, de l’entreprise 1. L’arbitrage entre endettement et fonds propres 2. Les paramètres explicatifs du choix de la structure de financement d’une firme

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1. L’arbitrage entre endettement et fonds propres
Les caractéristiques des dettes financières par rapport aux fonds propres

Droit fixe
Forte priorité sur les FNT

Droit résiduel
Faible priorité sur les FNT

Espérance de vie fixe Pas du contrôle du management

Durée de vie infinie Contrôle du management

Dettes

Fonds propres

Hybrides (combinaison de dettes et de fonds propres)

Les Titres Hybrides
Un peu de magie au pays des titres financiers Une façon de retirer des obligations du marché Les transformer en actions.

(a) Les obligations convertibles (en actions)

(b) Les obligations remboursables (en actions)

(c) Les obligation à bons de souscription (d’action)

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Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions) Certaines obligations permettent à l’investisseur, s’il le désire, de demander leur conversion en actions En général, la conversion est possible à n’importe quand jusqu’à la date de maturité de l’obligation. Le taux de conversion, déterminé à l’émission, définit le nombre d’actions que l’investisseur obtient en échange de chacune de ses obligations

Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions)

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Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions) Vous pouvez voir l’obligation convertible comme la combinaison d’une obligation normale et d’une option d’achat d’actions ordinaires. Lorsque les détenteurs d’obligations convertibles exercent leur option, ils n’avancent pas d’argent. À la place, ils échangent leur obligations contre des actions. La