Statégie

Pages: 31 (7693 mots) Publié le: 2 mars 2013
Thème 2 Le choix d’une structure de financement

Le choix d’une structure de financement
La composition du passif de l’entreprise, c’est-à-dire la proportion relative de dettes et de capitaux propres, détermine la structure financière, ou structure de capital, de l’entreprise 1. L’arbitrage entre endettement et fonds propres 2. Les paramètres explicatifs du choix de la structure de financementd’une firme

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1. L’arbitrage entre endettement et fonds propres
Les caractéristiques des dettes financières par rapport aux fonds propres

Droit fixe
Forte priorité sur les FNT

Droit résiduel
Faible priorité sur les FNT

Espérance de vie fixe Pas du contrôle du management

Durée de vie infinie Contrôle du management

Dettes

Fonds propres

Hybrides (combinaison de detteset de fonds propres)

Les Titres Hybrides
Un peu de magie au pays des titres financiers Une façon de retirer des obligations du marché Les transformer en actions.

(a) Les obligations convertibles (en actions)

(b) Les obligations remboursables (en actions)

(c) Les obligation à bons de souscription (d’action)

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Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions)Certaines obligations permettent à l’investisseur, s’il le désire, de demander leur conversion en actions En général, la conversion est possible à n’importe quand jusqu’à la date de maturité de l’obligation. Le taux de conversion, déterminé à l’émission, définit le nombre d’actions que l’investisseur obtient en échange de chacune de ses obligations

Les Titres Hybrides
(a) Les obligationsconvertibles (en actions)

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Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions) Vous pouvez voir l’obligation convertible comme la combinaison d’une obligation normale et d’une option d’achat d’actions ordinaires. Lorsque les détenteurs d’obligations convertibles exercent leur option, ils n’avancent pas d’argent. À la place, ils échangent leur obligations contre des actions. Ladifférence entre le prix d’une obligation convertible et d’une obligation normale équivalente représente la valorisation de l’option de conversion par les investisseurs

Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions)
Vous êtes contacté par votre banquier d’affaires qui cherche à vous convaincre que votre société devrait émettre des obligations convertibles avec un prix deconversion fixé au-dessus du cours actuel de l’action Il vous fait valoir que les investisseurs seraient prêts à accepter un rendement inférieur des obligations convertibles. Vous faites remarquer que si l’action de votre entreprise évolue aussi favorablement que le souhaitez, les investisseurs convertiront le titre « Formidable, répond le banquier, en ce cas, vous aurez vendu les actions à un bienmeilleur prix que celui auquel vous pourriez les vendre aujourd’hui, c’est une affaire gagnant-gagnant »

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Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions)
Vous êtes contacté par votre banquier d’affaires qui cherche à vous convaincre que votre société devraitd’affaires a-t-il obligations Le banquier émettre des convertibles avec un prix de conversion obligations raison? Lesfixé au-dessus du cours actuel de l’action convertibles sont-elles de la dette

bon marché Il vous fait valoir que les investisseurs seraient prêts à accepter un rendement inférieur des obligations convertibles.
Vous faites remarquer que si l’action de votre entreprise évolue aussi favorablement que le souhaitez, les investisseurs convertiront le titre « Formidable, répond le banquier, en ce cas,vous aurez vendu les actions à un bien meilleur prix que celui auquel vous pourriez les vendre aujourd’hui, c’est une affaire gagnant-gagnant »

Les Titres Hybrides
(a) Les obligations convertibles (en actions) Bien sûr que non!!!!
Les obligations convertibles consistent en un Vous êtes contacté par votre banquier d’affaires qui cherche à vous assemblageLe banquier standard a-t-il...
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