synthèse zodiac

Pages: 23 (5619 mots) Publié le: 4 décembre 2013




MASTER 2 PROFESIONNEL GESTION FINANCIERE ET FISCALE


















11/01/2010

Sommaire




Introduction

Dans la peau d’un analyste financier, nous sommes chargés de suivre le groupe Zodiac Aerospace. Notre travail consistera à estimer la valeur réelle de cette entreprise et à comparer ce résultat obtenu à son cours de bourse à la date du 31 août 2008.Enoutre, nous conseillerons l’investisseur sur la position à observer sur le titre autrement dit , faut il ou non investir dans des titres Zodiac ?
Pour introduire notre étude, nous commencerons par analyser brièvement la société et son environnement, puis nous présenterons de manière synthétique les états financiers du groupe qui constitueront la base de notre évaluation. Enfin, nous appliqueronsles deux principales méthodes de valorisation à savoir l’approche actuarielle en utilisant les flux de trésorerie disponibles et l’approche par les comparables en recourant à la méthode du PER et du multiple du chiffre d’affaires.

1. Présentation de la société et de son environnement

2. Une société bien implantée dans son marché

Le groupe Zodiac Aerospace fait partie à ce jour des acteursincontournables de l’industrie aéronautique. Cette société a été créée à la fin du XIXe siècle (1896) par Maurice Mallet qui avait fait de Zodiac une entreprise pionnière dans la fabrication de produits gonflables (ballons -dirigeables, bateaux pneumatiques).
Ce n’est qu’à partir des années 1970, alors que l’entreprise est à la recherche d’un second souffle, que le groupe décide de se lancerdans l’aventure aéronautique. En quelques années, l’entreprise acquiert une réelle compétence et consolide ses positions en menant des opérations de croissance externe (acquisition de sociétés).
L’exercice 2007-08, marque un tournant stratégique pour le groupe, puisque la branche marine a été cédée pour ainsi se recentrer sur son nouveau cœur de métier qui est l’aéronautique.

3. L’activité duGroupe en 2008-09

L’activité du groupe Zodiac peut être décomposée en trois branches : La première activité en termes de chiffre d’affaires (51%) Cabin Interiors conçoit et commercialise des éléments composants l’aménagement intérieur des avions. En second lieu l’Aircraft Systems qui pèse 26% du chiffre d’affaires a pour mission d’élaborer des instruments de vol pour l’aérospatial civil etmilitaire. Enfin, la branche Aerosafety&Technology commercialise des équipements de sécurité (toboggan d’évacuation, airbag…) ainsi que des appareils de haute technologie (23% du CA).

4. Caractéristiques intrinsèques du secteur

A présent, attachons à dégager quelques caractéristiques propres au secteur et à l’environnement dans lequel évolue Zodiac Aerospace. L’industrie aéronautique est unsecteur « dit cyclique » qui est très sensible à la conjoncture économique à l’instar dans grands constructeurs aériens (Airbus, Boeing). Par ailleurs, l’activité de la société Zodiac pouvant être qualifiée de manière globale comme une activité d’équipementier, les répercussions de la conjoncture connaîtront un temps de décalage entre leur impact sur le marché de l’aéronautique en tant que tel etcelui sur l’activité de la société. C’est pourquoi le secteur d’équipementier peut être qualifié de « cyclique tardif », terme emprunté au rapport de gestion du groupe zodiac, qui illustre au mieux cette notion.
La pertinence de cette expression se retrouve dans l’évolution constatée des chiffres d’affaires. Bien que les premiers effets estimés de la crise financière que nous traversons actuellementaient été ressentis fin 2008 et début 2009 pour le marché, l’activité de Zodiac n’en a été impactée qu’au cours du quatrième trimestre de l’exercice 2008-09. Par ailleurs, la publication récente du chiffre d’affaires du premier trimestre de l’exercice 2009-10, confirme cette tendance en enregistrant une forte baisse. C’est pourquoi cette caractéristique de secteur « cyclique tardif » est...
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