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Le taux de change réel : définitions et interprétations
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Introduction
L'étude de la balance des paiements met en évidence l'existence pour chaque nation d'une contrainte budgétaire intertemporelle : à long terme, le compte courant primaire d'équilibre doit juste suffire à rembourser les dettes accumulées ou à dépenser les actifs accumulés. Comme les prix des biens et services échangés au plan mondial, évalués dans une monnaie commune, assurent dans la longue période l'équilibre sur tous les marchés internationaux, l'économie mondiale est en état d'équilibre général. Dans ce cas, les préoccupations intertemporelles s'estompent et le compte courant primaire satisfait toujours la contrainte budgétaire ; production et dépense doivent s'ajuster. Cet ajustement passe par des modifications des quantités relatives dans lesquelles les divers biens sont produits et consommés. Le taux de change nominal entre deux monnaies est l'instrument de conversion des prix d'une unité monétaire en une autre. Dans la longue période, sa valeur doit garantir l'existence de l'équilibre général de l'économie mondiale. Les déterminants à long terme du taux de change (les fondamentaux) sont donc de nature réelle.

Définitions
On appelle taux de change réel (TCR) le taux de change nominal entre deux monnaies déflaté des prix. Plusieurs calculs du TCR sont possibles. On peut calculer le TCR sur la base des prix relatifs à la consommation, ou à partir des termes de l'échange internationaux, ou encore sur la base des termes de l'échange internes. Si E est le taux de change nominal (TCN) côté à l'incertain (une unité de monnaie étrangère/monnaie nationale), alors : PE* est l'indice des prix des biens échangés en monnaie étrangère et PNE, celui des biens non échangés. Ce TCR, est appelé termes de l'échange internes. Il est le meilleur indicateur de l'allocation des ressources