Introduction et Structure du Chapitre
Approche positive versus approche normative Deux modèles pour expliquer les prix :

SEANCES 15-­‐17
Les Biens Contingents et le Partage Efficace des Risques
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Le modèle des marchés complets (Arrow et Debreu) le MEDAF (CAPM en anglais) (Markowitz et Sharpe) Nous aborderons ces deux modèles à la fin de ce cours

Structure du chapitre :
Pour commencer: introduction aux « biens contingents » La condition de Borch Le principe de mutualité Le partage du risque non diversifiable
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Introduction: Un Exemple (1 / 2) risques supportés par certains individus peuvent Exemple intuitif : Soit une société de transport dont le 1000. Elle supporte des charges (certaines) pour 500 ainsi que des charges de carburant x (aléatoire) qui dépendent de la demande globale :

(A) Les Biens Contingents

x 750 250
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p(x) 50% 50%
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Introduction: Un Exemple (2 / 2)
Soit un producteur de pétrole, dont le bénéfice est le suivant :

-­‐même (par ex. en terme portefeuille), mais aussi de des actions choisies par tous les autres individus. Il faut donc distinguer différentes sortes de risques :
1.

résultat 750 si les cours sont élevés 250 si les cours sont bas

p(x) 50% 50%

Question : Que peuvent-­‐t-­‐ils chercher à faire pour réduire leur risque ?

2.

individus en même temps (Ex : facteurs météorologiques, technologiques, politiques ou économiques). Ces risques sont
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Description des « Etats du Monde »
Pour décrire ce type de risques, on peut alors faire produire dans le futur (Debreu, 1959). On notera ces états (mutuellement exclusifs) par s (s = 1, ) en associant à