La théorie de l’agence

La séparation propriété/gestion
 Rejet du modèle classique de l'entrepreneur, à la fois propriétaire de l'outil de production et dirigeant de l'entreprise.  Séparation entre propriété et gestion => Direction de l'entreprise confiée à un salarié

 Divergence d’intérêts : Les gestionnaires pourraient chercher à réaliser leurs propres objectifs au détriment des propriétaires de l’entreprise (actionnaires).

La relation d’agence
 Le problème d’induire un mandataire à agir dans l’intérêt de son mandant est plus général : Tous niveaux de management au sein de la firme, autorités gouvernementales, etc.
 Des relations d’agence existent chaque fois qu’un individu, appelé principal ou mandant, délègue la totalité ou une partie de son pouvoir de décision à un autre individu, dénommé agent ou mandataire. Ex: - Un actionnaire confie la gestion de l’entreprise à un manager; - Un employeur confie un travail à un salarié; - Un épargnant confie la gestion de son patrimoine à un conseiller financier.  Chaque agent cherche la maximisation de son intérêt personnel avant l’intérêt général, d’où l’apparition de conflits.

Les fondements de la théorie de l’agence
«Les directeurs de ces sortes de compagnies (les sociétés par actions) étant les régisseurs de l’argent d’autrui plutôt que de leur propre argent, on ne peut guère s’attendre à ce qu’ils apportent cette vigilance exacte et soucieuse que des associés apportent souvent dans le maniement de leur fonds.» Adam Smith (1776)
La richesse des nations
Tome 2, p. 401

Les fondements de la théorie de l’agence
Berle et Means (1932) : la séparation entre la propriété et le contrôle conduit à une situation problématique résultant de la divergence d’intérêts entre dirigeants et propriétaires du capital.
Principal (actionnaires ou propriétaires du capital)

Agent (dirigeant ou gestionnaire du capital)
Objectifs de prestige et de reconnaissance personnelle

Objectif de maximisation du