L’évaluation du risque de marché à travers les méthodes de la VaR et du Stress Testing:
La quantification du risque est un souci majeur des acteurs financiers car elle leur permet de répondre à des interrogations comme « Combien pouvons-nous perdre avec notre portefeuille dans des conditions de marché normales ou anormales pour un horizon de temps donné ? ». La VaR (Value at Risk) et le Stress Testing constituent les deux méthodes les plus courantes de quantification du risque ; elles sont généralement combinées. La VaR, une méthode incontournable dans l’évaluation du risque de marché.

Bien que la VaR puisse être utilisée comme mesure de référence pour tous les types de risque et au niveau global d’une société, son utilisation la plus courante concerne le risque de marché.

La VaR est une mesure probabiliste de la perte ponctuelle d’un portefeuille de composition donnée, résultant des variations futures des facteurs de risque. Elle est définie par la perte maximale probable à un degré de confiance de x % (pour un horizon de temps d’un jour / d’une semaine, etc.). La Var correspond donc à la perte qui ne sera pas dépassée dans plus de (100-x) % des cas, quand une position de structure donnée est maintenue pendant une durée [0, T].

Si Vt est la valeur de la position en t, la VaR est donnée par :
Pr {Vo - VT ≥ VaR} ≤ (100 - x) /100 Prenons l’exemple d’un portefeuille pour lequel la VaR est de 100 M€ avec un niveau de confiance de 99 % sur un horizon d’une semaine ; cela signifie que, dans des conditions de marché normales, il y a une probabilité de 1 % d’enregistrer une perte de plus de 100 M€ sur la semaine de détention (période sur laquelle la variation de valeur du portefeuille est mesurée). Au moyen d’un seul chiffre, la VaR indique donc l’exposition d’un portefeuille au risque de marché et la probabilité de perte dans les conditions envisagées. Le risque est en outre mesuré en unités monétaires, les mêmes que celles dans