Beta Sectoriel

méthode nécessite le passage par les étapes suivantes : 1. La constitution d’un échantillon de sociétés cotées ou ayant fait récemment l’objet de transactions, comparables à la société à évaluer et présentant les mêmes caractéristiques sectorielles et financières. 2. L’identification des indicateurs de performance les plus pertinents (les multiple de CA, EBITDA (EBE), EBIT, (REX), PER). 3. L’application des multiples aux données financières de la société à évaluer. 5 Ingénierie financière

des meilleurs potentiels en terme de croissance, avec comme base une population massive encore en expansion. La production et par conséquent les exportations de ce dernier croitrons a un bon rythme au cours de années a venir. Analyse Sectorielle  L’analyse sectorielle se fera sur la base de la classification ICB (Industry Classification Benchmark) Pétrole et Gaz (Energie) : Suite à la découverte des gisements de pétrole sur les territoires américains, les rapports sur le marché de l’énergie ont

Des actifs hors exploitation (immobilisations financières) pour 10 M€. * Un BFR de 220 M€ Les hypothèses permettant de déterminer le taux d’actualisation sont les suivantes : * OAT : 4% * Prime de risque du marché : 3% * Beta sectoriel désendetté : 1,0 * Coût de la dette avant IS : 5,5% Le taux de croissance à l’infini du dernier free cash flow est supposé égal à 3,0% Solution Hypothèses retenues pour prolonger le business plan jusqu’en 2009 * Convergence

Stratégique et financier Marion Sposito EBS Master Sommaire I. Audit stratégique 3 1. Le secteur 3 a. Détermination du marché pertinent 3 b. Chiffres clés 3 c. Tendance 6 2. Analyse de la structure sectorielle des spiritueux : 7 a. Intensité de la rivalité entre les concurrents établis 7 b. Menace des nouveaux entrants 8 c. Menace des produits de substitution 8 d. Le pouvoir de négociation des acheteurs 9 e. Le pouvoir de négociation des

4 Décision d’investissement dans les PME Le coût du capital peut en effet se calculer : - DESA II Stratégie-PME soit par une méthode directe à partir du Bêta de l’actif économique, dont la formule est la suivante : k = Rf + ß (R m - Rf) Rf : le taux de l’argent sans risque ; Rm: le taux de rentabilité du marché ; ß : le bêta de l’actif économique (mesure le risque systématique). - soit par une méthode indirecte où il est égal à la moyenne pondérée du coût des capitaux propres et du

Calcul du coût des capitaux propres d'ASF Taux sans risque (OAT 10 ans) 5,217% Beta de l'action 0,75 Prime de risque de marché 4,0% Coût des capitaux propres 8,2% Pour information : calcul du Coût Moyen Pondéré du Capital Acesa Aurea Autostrade Brisa Pays Beta des capitaux propres Espagne Espagne Italie Portugal 0,84 0,90 0,70 0,68 Dette nette / Capitalisation boursière 59,2% 56,7% 36,6% 52,4% Moyenne Beta de l'actif économique 0,62 0,67 0,57 0,52 0,60 Le taux d'impôt sur les sociétés

la liquidité d’une valeur, d’un secteur ou d’une place boursière. Depuis décembre 2004, c’est la capitalisation boursière flottante qui est prise en considération dans le calcul des indices (MASI Flottant et MADEX Flottant), ainsi que des indices sectoriels flottants (des 21 secteurs d’activité représentés à la Bourse de Casablanca). La capitalisation boursière, qu’elle soit globale ou flottante, permet entre autres de : Comparer une place boursière par rapport à une autre ; Evaluer le poids des

l’hôtellerie pour calculer un rendement sectoriel exigé par les actionnaires. De là, le KOA Sector US est calcué grâce à la relation suivante : KOA Secteur US = Rf + Beta Sector (Rm- Rf) où le taux de rendement sans risque Rf = moyenne des T-Bills (1970-2009) = 5.67%. Le coefficient de risque systématique sectoriel moyen fut déterminé à l’aide de la moyenne des Bêta des entreprises présentées au tableau suivant : Compagnie | Béta (ß) | Marriott Int'l | 1,47 |

eit est le rendement spécifique du titre – bij mesure la sensibilité de Ri au facteur j, (j = 1,..., k) • Utiliser les estimations de bij et de s2(Fj) pour obtenir les estimations de Cov(Ri,Rj) (cas à deux facteurs): on a besoin de kN estimations de beta + N + K termes de volatilité – Variance si2 = bi12 sF12 + bi22 sF22 + 2bi1bi2Cov(F1,F2) + sei2 – Covariance sij = bi1bj1sF12 + bi2bj2sF22 + (bi1bj2 + bi2bj1)Cov(F1,F2 ) – Ces expressions se simplifient quand Cov(F1,F2 )=0 et sFi=1. E) Réplication

| | | 4.1. Les mesures classiques (volatilité) | | | 4.2. L’approche de portefeuille (Béta, Tracking error) | | | 4.3. La prise en compte des risques extrêmes : le concept de la VaR (Value at Risk)