CFT

au risque spécifique du projet si celui-ci est différent de celui de l'entreprise ou au taux requis par le marché pour des projets présentant un risque équivalent (MEDAF par exemple). Si on appelle kc le coût des capitaux propres, on a alors: n ∑ CFt Nathalie Gardès Maître de en− gestion VANprojet I0 = conférence t =1 (1 + kc ) t 29/06/2006 Finance d’entreprise • Chapitre 2 La décision d’investissement La VAN des flux financiers La VAN correspond en fait au supplément de valeur procuré par

les investisseurs pour acquérir une obligation d’un risque équivalent sur le marché primaire au moment de l’évaluation. •Lorsque le taux d’intérêt i est égal au taux d’actualisation r, la valeur de l’obligation est égale à son nominal n V = Σ CFt (1+r) -t +R (1+r) -n t=1 2.3.1. La courbe des taux d’intérêt 7 6 Taux 5 4 3 2 1 0 Maturité Les taux d’intérêt au 17/03/2000 Taux 3 mois Taux 10 ans Taux 30 ans 3,47% 5,35% 5,67% valeur d’une obligation

CARWASH CENTER La station de lavage haute Impression 1 CARWASH CENTER Naissance du concept et de la marque CARWASH CENTER Après une étude approfondie du marché Européen du lavage professionnel haute pression, la société HYDRO Plus, filiale du groupe CFT spécialisé dans le nettoyage professionnel, a développé un concept et une marque « CARWASH CENTER », centre de lavage haute pression pour automobiles, utilitaires, motos, camping car, conférant un niveau de qualité et de service optimales. A partir

compte de résultats dans les différents secteurs ou entités de l’entreprise. [pic] Exercice : Imputation rationnelle des charges fixes 1°/ et 2°/ |Activité normale |8u |10u |12u | |CFT |100 |100 |100 | |CFu |12,5 |10 |8,33 | | | | |

nombre d ’individus, l ’estimateur du maximum de vraisemblance ne peut converger (cft. exercice genr_panel_qualitatif.prg) 96 L ’estimateur de Chamberlain La non convergence de l ’estimateur du coefficient attaché à X tient au fait que, compte tenu du caractère non linéaire du modèle LOGIT il n ’est pas possible de séparer la question de l ’estimation de  de celle des effets fixes i. On peut montrer toutefois (cft polycopié) qu ’en éliminant de l ’échantillon tous les individus pour lesquels la

est égale à tout moment à la somme actualisée des flux de liquidité procurés par la détention de titre ( les cash flows) : 6 cf P !§ (1i) n t t t !1 t cf !  (1i) (1i) Cf 1 2 1 2 cf  ...  (1i) n n ‡ Pt : le cours du titre à la date t ‡ Cft : les flux de liquidité procurés par la détention de titre ( intérêt + principal) ‡ i : le taux d¶actualisation ou le taux de marché 7 Détermination du taux de rendement brut pour l¶investisseur Comme dans le cas de la VAN, l¶investisseur, qui désire

minimiser ses pertes? 2) Quels seront ses profits ou ses pertes si la firme prend une décision optimale? Slide 8-96 Réponses: 1) Règle de maximisation des profits : P = Cm Cm = dCT/dQ = 2Q. Donc les profits sont maximisés si 10 = 2Q, donc Q* = 5 2) CFT = 250 et CVT= Q2 CVM = CVT/Q = Q2/Q = Q Si Q = 5, alors CVM = 5 Puisque P > CVM, la firme a intérêt à produire 5 unités Profits = RT – CT = 50 - [250 + 52] → Pertes = 225 La décision optimale de la firme est de produire 5 unités même si elle doit assumer

10.900€. DMA Citroën Figeac: 05.79.66.64.64 réf:1007350. C3 PICASSO CFT 90 HDI diesel, 12/ 2009, 20.413km, 5 cv, 15.900€. DMA Citroën Figeac: 05.79.66.64.64 réf:1009395. C3 1.4 HDI 70 AIRPLAY diesel, 01/2009, 33.975km, 4 cv, 5 portes, 11.500€. DMA Citroën Figeac: 05.79.66.64.64 réf:1009384. C3 PICASSO CFT 90 HDI diesel, 11/ 2009, 24.862km, 5 cv, 15.900€. DMA Citroën Figeac: 05.79.66.64.64 réf:1009393. Berlingo C5 TOURER CFT HDI diesel, 06/2009, 32.040km, 9 cv, 22.900€. DMA Citroën Figeac: 05

entre les flux nets de trésorerie actualisés sur la durée de vie de l’investissement et le montant du capital investi. VAN = -I0+CF1 / (1+K) + …... + CFn / (1+K)n + VTn / (1+K)n Avec I0 = Montant de l’investissement (supposé engagé en début de projet) CFt = Cash Flow d’exploitation de l’année t K = Taux d’actualisation n = Durée de vie économique du projet La VAN constitue un critère de rejet : rejeter tout projet dont la VAN est négative. La VAN constitue un critère de sélection : retenir le projet

Quels seront ses profits ou ses pertes si la firme prend une décision optimale? M. HOUSSAS Slide 8-98 Réponses: 1) Règle de maximisation des profits : P = Cm Cm = dCT/dQ = 2Q. Donc les profits sont maximisés si 10 = 2Q, donc Q* = 5 2) CFT = 250 et CVT= Q2 CVM = CVT/Q = Q2/Q = Q Si Q = 5, alors CVM = 5 Puisque P > CVM, la firme a intérêt à produire 5 unités Profits = RT – CT = 50 - [250 + 52] → Pertes = 225 La décision optimale de la firme est de produire 5 unités même si elle