Financement Par Emprunt Obligataire

B ANQUE M AROCAI NE DU C OMMERCE E XTERIEUR N OTE D ’I NFORMATION EMISSION DE DEUX EMPRUNTS OBLIGATAIRES SUBORDONNES Souscription strictement réservée aux investisseurs institutionnels Emprunt A Coté Montant de l’émission Nombre Valeur nominale Plafond de l’émission Entre MAD 200 millions et MAD 300 millions De 2 000 à 3 000 obligations subordonnées MAD 100 000 Emprunt B Non Coté Entre MAD 200 millions et MAD 300 millions De 2 000 à 3 000 obligations subordonnées MAD 100 000

le cadre du Programme de Développement des Exportations. DHAMEN Finance a pour mission de soutenir les entreprises tunisiennes dans leurs stratégies à l’exportation, en leur fournissant sa garantie auprès des banques, dans le cadre du financement de leurs exportations avant expédition. 4.3. FNG : Fonds National De Garantie ou  Tunisie Réassurance : FNG est créé par loi 81-100 du 31 décembre 1981 portant loi de finances pour la gestion de l’année 1982 qui prévoit que le fonds

(étagères, caisse enregistreuse, l’immatériel : les marques, les créances clients : ce que doit le client, et les dettes fournisseurs : ce que l’entreprise doit a ses fournisseurs) Patrimoine du système financier : capital apporté par les associés, les emprunts financiers, les avoirs en banques ou en caisses Dans les éléments du patrimoine on en a des positifs et des négatifs Les négatifs : L’emprunt Les dettes (fournisseurs, fiscales, envers les associés représentées par le capital) Tout ce que l’entreprise

constitue l’une des composantes du système financier. Elle met en relation les agents à besoins de financement et les agents à capacité de financement. Sur le marché boursier, des entreprises proposent directement aux ménages, à d’autres entreprises ou encore à des investisseurs institutionnels d’acheter des titres financiers qui représentent une part du capital de l’entreprise. Sur le marché obligataire interviennent également, du côté des émetteurs, les administrations publiques ; les obligations

financière. Elles cherchent également à développer un financement direct (fonds propres : actions et dette obligataire) et l'autofinancement (mise en réserve des bénéfices).(voir le doc 16 pour les différentes formes de financement de l'investissement). On retiendra que l'entreprise a intérêt à s'endetter pour financer son investissement tant que sa rentabilité économique ( c'est à dire le rapport entre l'EBE et les capitaux de l'entreprise (capital emprunté et capitaux propres) est supérieure au taux d'intérêt

Objectif de rentrer en bourse : Solution de financement afin d’investir et d’améliorer la structure financière (bilan) BRF. Contrainte : obligation de transparence des informations financières Risque : dégradation de la valeur de capitalisation et variation du cours de la bourse. LE PRIX DU TITRE DEPEND DE L’OFFRE ET DE LA DEMANDE Le besoins de financement ou la capacité ce calcul en fonction de ses revenus. Les raisons d’émettre des actions : Ouverture de capital Augmentation de capital Privatisation

rentabilité Financement de cycle d’exploitation 1. Notion du cycle d’exploitation Définition Le besoin de fond de roulement 2. Les moyens de financement 1

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) Prêts immobilisés Titres de participation ECARTS DE CONVERSION ACTIF (E) Diminution des créances immobilisées Augmentation des dettes de financement Total I (A+B+C+D+E)25 30 20 735 1 000 900 1 050 350 5 15 14 4 144ACITF CIRCULANTSTOCKS (F) Marchandises Produits en cours Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT

Suite à la montée de l’aversion au risque des investisseurs, les valeurs refuge (emprunts d’Etat jugés plus sûrs, or, yen) sont privilégiées, au détriment d’actifs plus risqués (actions, matières premières) dont les cours ont marqué une forte chute. Toutefois, les marchés ont marqué récemment une reprise, suite au regain d'optimisme sur la résolution de la crise de la dette européenne.  Les rendements des emprunts d’Etat à 10 ans américains et allemands ont atteint des plus bas historiques, de 1

d’Entreprise Société Minière d’Imiter Société Nationale d’Investissement Taux Effectif Global Taxe sur la Valeur Ajoutée Ultra Haute Température Versus Plus Moins Inférieur Supérieur Pourcentage Note d’information abrégée ONA – Programme d’émission obligataire 2 SOMMAIRE ABREVIATIONS ET DEFINITIONS ...................................................................................................................... 2 AVERTISSEMENT...............................................................