Free Cash Flow

depreciation and amortization (EBITDA) Depreciation and write down of assets Operating profit, Earnings before interest and taxes (EBIT) Profit, Earnings before tax Goodwill depreciation,amortization of goodwill Net income, net profit, net earnings Cash flow (Shareholders, stockholders equity Net (financial) debt Operating assets, capital employed, invested capital = Fixed assets (tangible, Properties plants & equipments , intangible, investments) + Working capital (inventories + trade creditors - trade

Prussia and employs about 200 workers. On 20 June, 2005: Pfizer Inc has signed a definitive agreement to acquire Vicuron Pharmaceuticals Inc, for $1.9 billion. Pfizer would acquire all outstanding shares of Vicuron common stock for $29.10 per share in cash. We found interesting to cite three sentences from Pfizer’s CEO and Vicuron’s CEO at that time: * "By acquiring Vicuron, we can help bring two very important new medicines to patients around the world," said Hank McKinnell, chairman and chief

to curb / to reduce | réduire / freiner | customs barrier | barrière douanière | a downward / an upward trend | une tendance à la baisse / à la hausse | a drop / a fall | une baisse / une chute | fierce competition | concurrence féroce | free-trade | libre - échange | a gap | un écart / un fossé | to hinder / to hamper | gêner | to include | inclure / comprendre | to invest | investir / placer | investment | investissement / placement | know - how | savoir – faire | to make

Non 18-Combien d’enfants avez-vous ? 0 1 2 3 4 5 Plus 19-Avez-vous un emploi ? Oui Non 20-Quel type d’emploi ? Fonctionnaire Ouvrier Cadre Chef d’entreprise Fonction libérale Salarié du privé Travailleur indépendant (free lance) 21-Quelle est votre marge de salaire ? Inférieure à 2000 Dhs Entre 2000 et 4000 Dhs Entre 4000 et 8000 Dhs Supérieure à 8000 Dhs On vous remercie pour votre temps et précieuse participation.

de 6,7 % et à une couverture effective du renchérissement des matières premières, par le maintien d’une politique de prix ferme. Son résultat opérationnel s’établit à 9,4 % des ventes nettes et à 1 945 millions d’euros. l’entreprise a généré un cash flow à l’équilibre dans un contexte de forte accélération du plan d’investissements et en dépit de l’impact important des matières premières sur le besoin en fonds de roulement. RETROUVEZ-NOUS SUR WWW.MicHelin.coM/corPorate 20 soMMaire 22 —

Courant Patrimoine Autre Résultat Opérationnel Courant (1) Résultat Opérationnel Résultat Financier Résultat SMEE Impôts Société Résultat de cessions des activités cédées/non conservées Résultat Net avant éléments non récurrents (3) Résultat Net Free Cash Flow Dette nette (31 octobre) (1) (2) (3) 2008 1 484 35 (8) (15) 12 (33) 1 (11) 33 (31) 2 49 (295) 2009 1 360 36 (29) (27) (20) (23) 2 (2) (10) (3) (53) (33) (239) conformément à la norme IFRS 5, les chiffres sont présentés hors Club Med

ces deux catégories de revenus avaient le même taux d’imposition, toutes choses étant égales par ailleurs, les actionnaires recommanderaient aux dirigeants de ne réinvestir le bénéfice que dans les projets rentables (VAN>0) et distribuer le free cash flow sous forme de dividendes. En réalité le traitement fiscal des plus values en capital est généralement plus favorable que celui des dividendes. Ce différentiel de taux favorise la politique de rétention au détriment de la politique de distribution

créanciers) * Plus le secteur est risqué au niveau de l’exploitation, plus les coûts sont élevés * Plus la séparation entre actionnaires et créanciers est forte, plus les coûts sont élevés | Rôle disciplinaire de la dette * Réduit les free cash flow * Plus la séparation entre dirigeants et actionnaires est forte, plus la dette est intéressante | Désavantage fiscalité personnelle * Les dividendes sont moins imposés que les intérêts (crédit pour la double imposition) * Plus l’avantage

principalement impactée par : ● L’acquisition de Vin&Sprit et la sortie des contrats de distribution Maxxium et Future Brands ; ● L’effet de la hausse du dollar (€/$= 1,41 au 30 juin 2009 contre 1,58 au 30 juin 2008) ; ● La forte génération de free cash flow courant sur l’exercice, 1 275 M€, dont 351 M€ liés à la mise en place de programmes d’affacturage de créances commerciales ; ● L’augmentation de capital de 1 milliard d’€ réalisée le 14 mai 2009 ; ● Le lancement réussi d’un programme de cession

disponibles sur le site du groupe) |TF1 : baisse de l’action de TF1 durant l’année 2008 | |Capacité d’auto financement en progression de 3% | | |Cash-flow du groupe élevé (954 millions d’euros) : phénomène expliqué|TF1 : Baisse des bénéfices nets | |par la progression de la CAF (voir ci-dessus) |