Modèle Black-Scholes

chers que ceux offerts précédemment. Pendant deux siècles, le pouvoir des Médicis ne va cesser d’augmenter : trois descendants deviendront Duc de Florence ou de Toscane, deux deviendront Reine de France et trois autres deviendront même Pape. Le modèle de banque des Médicis va s’exporter dans toute l’Europe et plus particulièrement en Hollande dont les habitants pourtant peu nombreux vont réussir à conquérir de vastes terres en Asie grâce à leurs innovations financières. L’autre pays… de la Finance

et l’utilisation de la combinaison marchés au comptant + marchés monétaires. Hypothèses sous-jacentes Le taux à terme constitue le taux anticipé spot futur anticipé en t du taux de change. Le modèle ne tient pas compte des anticipations, en particulier en matière de variation de taux d’intérêt. Le modèle se fonde exclusivement sur la théorie de la parité des taux d’intérêt. Elle néglige d’autres types de relations étudiées, notamment : * La parité des pouvoirs d’achat (l’inflation). Il serait

américaines a, semble -t-il, accéléré leur développement. Il s’agissait d’ailleurs semble -t-il d’une demande très avertie qui a imposé une prise conjointe de risque. La réglementation prudentielle bancaire s’était renforcée avec la mise en place de modèles internes, les intermédiaires financiers ont progressivement abandonné les activités de trading ou d’arbitrage pour compte propre. Ainsi de talentueux spécialistes se sont retrouvés sans job ou sans suffisamment de capital pour profiter des opportunités

portefeuille. C’est le deuxième volet. Il s’agit d’établir un modèle pertinent pour le marché financier, de trouver un ‘bon’ critère pour le choix de portefeuille et de mettre en oeuvre les outils mathé- 3 matiques, ou encore informatiques pour la résolution du problème. Dans ce sens, le Chapitre 3 présente la théorie moderne de gestion de portefeuille. On exposera dans ce chapitre la théorie de choix de portefeuille de Markowitz, le modèle de l’équilibre des actifs financiers (MEDAF) et enfin, la

Value in CHF 1 600 000 2 686 836 3 201 000 – 7 487 836 – 7 487 836 2008 Value in CHF 2 116 667 3 732 138 3 124 000 772 800 9 745 605 4 199 558 13 945 163 Number Salary Short-Term Bonus (discounted value of shares) Management Stock Options (Black-Scholes value at grant) Restricted Stock Units (fair value at grant) Total compensation Other benefits (d) Total 63 668 660 000 – Number 109 671 400 000 16 000 (a) The cash amount includes the expense allowance of CHF 15 000. (b) Nestlé S.A. shares

ANALYSE DE LA LITTERATURE A- AUTEURS CITES ET DIFFERENTS COURANTS DE PENSEE B- LES POSTULATS DU COURT-TERMISME FINANCIER C- RESULTATS DE LA MISE A L’EPREUVE DU COURT-TERMISME FINANCIER D- LIMITES DU MODELE DE LAVERTY E- LES CARTES HEURISTIQUES : DU MODELE THEORIQUE AU MODELE EMPIRIQUE INTTRODUCTION L’article qui a fait l’objet de notre étude est tiré de la REVUE DU FINANCIER N° 189 de la période MAI-JUIN 2011. L’auteur de cet article, Véronique Blum est professeur de Finance

rémunère l’agent en échange de l’abandon par ce dernier de son avantage informationnel ou de ses conséquences. Le principe de participation volontaire, quant à lui, garantit l’exécution du contrat. Il se traduit par deux contraintes à la base des modèles de la théorie : celle de participation et celle de compatibilité. La contrainte de participation signifie que l’agent n’accepte de contracter que s’il obtient un niveau d’utilité croissant, si son effort s’accroît et si l’utilité qu’il retire de la

HEC MONTRÉAL Un modèle factoriel de gouvernance Par Philippe Trépanier Sciences de la gestion (Finance) Mémoire présenté en vue de l’obtention du grade de maîtrise ès sciences (M. Sc.) Décembre 2011 © Philippe Trépanier, 2011 ii SOMMAIRE L’objectif de ce mémoire est de mesurer l’impact de la gouvernance sur les rendements boursiers des entreprises canadiennes. Utilisant l’assurance responsabilité des administrateurs et directeurs comme indicateur unique non biaisé de la qualité

permis une compréhension plus profonde des marchés, de l’évolution des prix et de l’évaluation des actifs financiers. Les modèles élaborés se sont alors imposés à tout le domaine. Il s’agit notamment du Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers (MEDAF) de Sharpe, Lintner et Mossin4, de la formule de Black-Scholes5 ou encore du théorème de Modigliani-Miller6. A la base du modèle économique néo-classique et de l’hypothèse d’efficience des marchés repose l’hypothèse de rationalité des agents. La science

tellement grande qu’elle est utilisée même par des chercheurs travaillant dans d’autres domaines que la finance (stratégie, GRH, etc.). Le paradoxe dans certains travaux étant que la réaction du marché est considérée comme variable explicative dans des modèles ou les auteurs ne croient que modérément à l’efficience des marchés financiers ! 2. Les leçons de l’efficience des marchés La force du paradigme de l’efficience des marchés financiers vient non seulement des preuves empiriques fournies par de