Stewart Copeland

au montant des capitaux investis à la fin de la période précédente. Cette moyenne permet de tenir compte du décalage entre la date de l’investissement et ses effets sur le résultat d’exploitation. CI moyen = CI début + CI fin 2 Le cabinet Stern Stewart & Co recommande la prise en compte de l’ensemble des investissements dans la détermination des capitaux investis. Les immobilisations corporelles rentreront naturellement dans ce calcul des immobilisations, mais aussi d’autres éléments comme les dépenses

envisagée se situe. 1 2 Même s’il convient de préciser que le retrait de l’offre a également été largement motivé par la vive hostilité manifestée par les syndicats de l’entreprise Au premier rang desquels Damodaran, R. Brealey et S. Myers, Copeland … Septembre 2008 - 5 -- SFEV – Groupe de travail Primes et décotes dans le cadre des évaluations financières L’utilisation de primes et décotes en évaluation constitue certainement un aveu implicite du fait que la ou les méthodes d’évaluation

1+ k La valeur actuelle de l’entreprise est complètement déterminée par ses revenus d’exploitation, sa politique d’investissement, le taux de rentabilité de marché exigé par les investisseurs et sa valeur « terminale ». De même, T. Copeland, montre que le taux de croissance des revenus de l’entreprise et de son capital, ainsi que la rentabilité économique dégagée par son actif économique sont les éléments fondamentaux qui déterminent sa valeur. Plus précisément, l’essence même de la

Market Value Added (MVA) et l’Economic Value Added (EVA®) sont parmi les méthodes les plus citées dans la presse financière au cours des dernières années. Ces deux expressions sont des marques déposées par le cabinet de conseil américain Stern et Stewart. b1. La Market Value Added (MVA) L'indicateur MVA (Market Value Added) est un instrument de mesure de la valeur pour les actionnaires. Il concerne les entreprises cotées sur les marchés financiers. Il correspond à la 35 36 Economic Value Added Market

convenablement, ce critère se montre absolument correct. Cependant, l’interprétation pose parfois des difficultés lorsqu’il s’agit d’un projet d’investissement à long terme. Mais les économistes, indiquent beaucoup de déficiences de TRI technique ; Copeland et Weston (1988) suggèrent qu’il y a trois problèmes majeurs : les managers qui utilisent le TRI ne peuvent pas considérer les projets indépendamment, et il ne respecte pas l’additivité de la valeur principale. La VAN évite tous ces problèmes, donc

que d’autres (Furlong, 2000 ; McNamara, 1995) maintiennent que c’est le superviseur qui suscite la réflexion sur l’action pendant le stage. Selon Deas et al. (1991) et les études de MacDonald et al. (1992), MacDonald (1993) et MacDonald, Baker et Stewart (1995), le superviseur universitaire fait le lien entre les informations professionnelles récentes et la pratique, en plus d’avoir de l’expertise en didactique. Furlong (2000) soutient que le superviseur universitaire contribue « différemment » en

MODIGLIANI-MILLER et généralisée par divers - 30 - auteurs (cf. COPELAND, KOLLER, MURRIN (1995, 1996)). En particulier, une contribution notable est leur modèle d’évaluation des filiales à l'étranger proposant des taux d'actualisation en monnaie étrangère, et prenant en compte un coût du capital selon les devises étrangères (cf. COPELAND, KOLLER, MURRIN (1995, 1996), ch. 12, 13). A titre indicatif, on note également les travaux de STERN et STEWART (1991), KOCH (1998), et KOCH, TREMOLIERES (1995, 1998 avec

Références D.Delaigue • M. PORTER, Choix stratégique et concurrence, Economica • M. PORTER, L’avantage concurrentiel des Nations, InterEditions • A. RAPPAPORT, Creating Shareholder Value, Free Press • T. COPELAND, T. Koller, J. Murin, La stratégie de la valeur, InterEditions • G. BENNETT STEWART, The Quest for value, harper Business 155 CELSA / E-MBA / Modèles Stratégiques E-MBA CELSA PARIS SORBONNE 2011-2012 VII. Le pilotage de la valeur par l’ ”EVA” L’EVA “Economic Value Added” OU La valeur

au revenu Mondialisation et développement 127 de nombreuses études récemment apparues soulignent les effets négatifs de l’inégalité sur la croissance économique, regroupés sous le terme "pièges de l’inégalité" (voir CEPALC, 1992b; Ros, 2000; Stewart, 2000; et les travaux récents d’Aghion, Caroli et García-Peñalosa, 1999). En ce sens, les profondes inégalités de la répartition qui caractérisent plusieurs régions du monde en développement, et, en particulier, l’Amérique latine, peuvent contribuer

gestionnaires, le risque spécifique, si. Dans la méthode MVA, on considère que le risque spécifique peut être contrôlé. Il faut créer de la valeur, et donc avoir des investissements dont la rentabilité est supérieure aux coûts. Le cabinet Sterne & Stewart propose de mesurer la création de valeur ajoutée interne (EVA) et d'utiliser cette notion, en la capitalisant, pour déterminer la valeur ajoutée de marché, la valeur ajoutée externe. EVA MVA = ∑ ――――――――― + Valeur résiduelle (1 + CMPC)i Valeur de