Validité Du Medaf

par les actionnaires. En termes de taux, la rente correspond à ce qu’ils perçoivent au delà de leur coût d’opportunité constitué par le coût des fonds propres, lequel est habituellement estimé par le modèle d’équilibre des actifs financiers (le Medaf) en supposant un marché des capitaux efficient. La rémunération des créanciers financiers étant égale à leur coût d’opportunité – c’est-àdire au coût de la dette risquée sur un marché de la dette présumé également efficient –, les actionnaires sont

Critères intermédiaires • de place • Hurwicz • Savage (minimax) 3. Autres critères • Bernoulli Chapitre IV : choix d’investissement en avenir aléatoire 1. Le critère espérance-variance 2. L’utilisation MEDAF 3. Arbre de décision Chapitre V : choix des modes de financement 1. Le financement par fonds propres 2. Le financement par quasi-fonds propres 3. Le financement par endettement Conclusion générale Introduction

a permis une compréhension plus profonde des marchés, de l’évolution des prix et de l’évaluation des actifs financiers. Les modèles élaborés se sont alors imposés à tout le domaine. Il s’agit notamment du Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers (MEDAF) de Sharpe, Lintner et Mossin4, de la formule de Black-Scholes5 ou encore du théorème de Modigliani-Miller6. A la base du modèle économique néo-classique et de l’hypothèse d’efficience des marchés repose l’hypothèse de rationalité des agents. La science

obtenir un prix d’équilibre. Exemples : Euronext, Tokyo Stock Exchange,… Un ordre spécifie : – La direction (achat ou vente), l’actif concerné (code), le nombre de titres (taille de l’ordre). – Limite de validité (jour, date déterminée, à révocation). – Conditions de prix/d’exécution : par exemple, un prix d’achat maximum/de vente minimum. ( Marchés dirigés par les ordres – fixing : Pour les titres peu liquides (small et mid caps) : 1 ou 2 fixing(s)

garantie de cession. Existence d’un couple prix-garantie que le cédant et l’acquéreur doivent évaluer pour trouver un champ de transaction. La garantie : -un montant maximal que le cédant accepte de régler en cas de désaccord ultérieur -une durée de validité -un seuil de déclenchement de l’appel en garantie •Le risque de marché Elle est corrélée à la rémunération attendue par les investisseurs. Coût d’opportunité du capital investi dépend du risque de marché du projet. Le taux attendu est fonction

d'ordre de bourse sur un carnet d'ordres. Il récapitule les 5 meilleurs ordres d'achat et de vente. ← NB : Ordre de bourse : il faut préciser le sens de l'opération que l'on veut faire, le nom du titre et le nombre de titres & la limite de validité de l'ordre (un ordre jour, un ordre à date déterminée et des ordres à révocation valables 365 sauf s'il est révoqué) ← Les différents titres d'ordre de bourse : - L'ordre « au marché » : l'exécution de l'ordre ne peut être que totale. Ex

modèles à perpétuité, modèles à plusieurs périodes Liens entre la valeur actuelle nette des investissements et la valeur des actions 1.2 La valeur et le risque Les modèles proposés par la théorie finan­ Le modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF) : fondements, possibili­ cière fournissent des outils pour quanti­ tés d’utilisation pratique, limites fier le prix du risque. Les modèles à plusieurs facteurs : modèle d’évaluation par l’arbitrage (MEA), modèle de Farma French La mesure des primes

marchés financiers. Cette dernière a été développée dans les années 50 à 60 à l'occasion de l'application des mathématiques probabilistes (stochastique) à la finance et a servi aux travaux ayant abouti au modèle d’équilibre des actifs financiers (MEDAF). Elle fut également le support d'une importante avancée de la modélisation financière, ayant entraîné à son tour le développement rapide de nouveaux outils de finance de marché. Au centre des débats concernant le comportement du prix ou du rendement

indications générales qui portent sur : - le sens de l'ordre : achat ou vente ; - le nombre et le nom des titres : actions, obligations, droits, bons... - le code-valeur : numéro d'identification du titre ; Ils contiennent aussi : - une limite de validité : les ordres jour exécutables pendant la journée en cours ; les ordres à date déterminée exécutables jusqu'au jour indiqué et les ordres à révocation valables pendant 365 jours ; - des conditions de prix : les ordres peuvent être passés : à cours

e 2.2.4 Les tests li´s ` la vraisemblance . . . . . . . . . . . . e a 2.3 Pr´vision ` partir du mod`le lin´raire multiple . . . . . . . e a e e 2.4 Une calibration simple du CAPM . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.1 L’estimation de la relation du MEDAF par MCO . . 2.4.2 Lien de l’estimateur MCO avec le beta financier . . 2.4.3 Estimation de la SML . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .