évaluer La Validité Du Medaf

gestion des actifs financiers notamment le MEDAF. Plus particulièrement nous nous intéresserons à l'applicabilité du CAPM (Capital Asset Pricing Model) aux actions cotées sur ce marché. Ce travail sera présenté essentiellement en deux volets : - le premier volet traite le fonctionnement du modèle de marché qui est le modèle habituellement utilisé pour estimer les risques systématiques. - le second volet traite l'analyse du comportement de ces actions face au MEDAF. En général notre étude comprend trois

Le Modèle d’Equilibre des Actifs Financiers (MEDAF) Philippe Bernard Ingénierie Economique et Financière Université Paris-Dauphine Novembre 2007 Fig. 1 — Harry Markowitz (1927-), Prix Nobel d’économie 1990 La théorie du portefeuille s’élabora en une dizaine d’années de 1952, date de l’article fondateur de Markowitz, à 1964, date de celui de Sharpe [Sha64], avec entre les deux le livre de Markowitz [Mar59] et l’article de Tobin [Tob58]. Entre ces différentes contributions, la perspective

|27 | | d) Les limites du modèle de Markowitz  |28 | | 2- Le modèle d’équilibre des actifs financiers : Le MEDAF |29 | |L’efficience du marché  |29 | | b) Le taux sans risque 

Le modèle de Markowitz et le MEDAF Sommaire Introduction Chapitre I : Le modèle de Markowitz I- Biographie II- Présentation du modèle de H.Markowitz Chapitre II : Le Modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF ou CAPM) I- Biographie (de Sharpe) II- Le modèle de base III- Quelques conséquences du MEDAF IV- Risque et Bêta: V- Validation empirique du MEDAF Le modèle de Markowitz et le MEDAF Conclusion Bibliographie Introduction

d’un portefeuille pour un investisseurB/ - L’équilibre sur le marche financier et le MEDAFC/ - Le modèle d’évaluation par arbitrage et droit des titres D/ - L’utilisation de la relation fondamentale du MEDAF pour apprécier la rentabilité d’une valeur particulièreIII/ - Choix des investissements et MEDAF :A/ - La détermination d’un taux d’actualisation ajusté pour le risque l’ajustement pour le risque économique1) - Le taux d’actualisation d’un investissement particulier2) - Taux d’actualisation unique

Droits de PI = actifs incorporels Bilan Actifs incorporels = actifs immatériels ACTIF Actif immobilisé: PASSIF Capitaux propres - actif corporel - actif incorporel Actif circulant: Dettes - Stocks - Créance client… page 5 Difficulté pour évaluer un actif immatériel Attention à la logique comptable Attention à l’excès inverse page 6 Création de richesse Combinaison des plusieurs actifs financiers, corporels et incorporels Ne pas laisser de côté les actifs incorporels et les utiliser au

administratifs en moyenne supérieurs de 0.83 pourcent par an aux rendements données par le MEDAF . o L’étude « BRINSON, HOOD & BEEBOWER 1986 » Estiment que les gestionnaires des caisses de retraite dans les portefeuilles ont des rendements moyens inférieurs à ceux du MEDAF. Toutefois, l’écart de performance qu’ils ont détecté entre les deux catégories de gestionnaires n’est peut être due qu’aux faiblesses du MEDAF qui fausse la comparaison de rendement anormaux de portefeuilles de nature différente

Carl Friedrich Gauss.......................................................... L’efficience des marchés ......................................................... Markowitz et la théorie du portefeuille................................ Sharpe et le Medaf ................................................................... Le modèle Black et Scholes et les options ............................ Un contexte historique porteur............................................. CHAPITRE II Le cataclysme du 15 septembre

succinctement cette méthode et préciser en quoi elle est adaptée à leur situation. DOSSIER 2 : REFLEXION Sujet : Théorie financière Travail à faire A l’aide de vos connaissances, il vous appartient de répondre à la question suivante : « Le MEDAF (le modèle d’Equilibre des Actifs financiers) a fait l’objet de vives polémiques. Présenter l’intérêt et les limites de ce modèle ainsi que les alternatives existantes » Il est attendu de la part du candidat de répondre de manière précise et structurée

l'option avant son échéance (exprimé en années), le prix d'exercice fixé par l'option, le taux d'intérêt sans risque, la volatilité du prix de l'action. Si les quatre premières données sont évidentes, la volatilité de l'actif est difficile à évaluer. Deux analystes pourront avoir une opinion différente sur la valeur de à choisir. Le prix théorique d'une option d'achat, qui donne le droit mais pas l'obligation d'acheter l'actif S à la valeur K à la date T, est caractérisé par son pay off :