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AGROALIMENTAIRE

Objectif de cours : MAD 1 770

Cours au 06 08 2010 : MAD 1 585

M MAD

2008

2009E

2010P

2011P

Cours au 6 août 2010 (MAD)

CA consolidé

5 696,0

5 639,0

5 836,4

6 069,9

Objectif de cours (MAD)

0,00%

-1,00%

3,50%

4,00%

Var %

Évolution comparée COSUMAR vs. MADEX

MA DEX

Base 100

COSUMAR

130

REX consolidé

966,7

1 023,2

1 067,0

1,7%

5,8%

4,3%

Flottant

MO

16,7%

17,1%

17,5%

17,6%

Quantité / séance (12 mois)

RNPG

560,7

609,2

650,7

681,4

Volume échangé / séance (12 mois) (K MAD)

Var %

110
105
100
95

0
8/
1

1 770
6 642,8
4 191 057

8,6%

6,8%

4,7%

Plus haut (12 mois) (MAD)

1 694,0

Marge nette

9,8%

10,8%

11,1%

11,2%

Plus bas (12 mois) (MAD)

1 335,0

ROCE

19,8%

22,6%

21,7%

22,7%

PER

11,8x

10,9x

10,2x

9,7x

P/B

2,6x

2,3x

2,2x

2,0x

5,43%

6,56%

6,79%

9,23%

Source : BMCE Capital

Performance (3 mois)

-3,9%

Performance (6 mois)

+8,5%

Performance Y-T-D

+26,9%

Source : BMCE Capital

Actionnariat : ONA : 55,49% ; CIMR : 12,82% ; Divers : 11,63% ; SNI : 7,09% ; WAFA
ASSURANCE : 5,35% ; Autres : 7,62%.

Un sucrier aux marges intéressantes
•

Unique opérateur sucrier national, bénéficiant d’un monopole de fait après l’acquisition des ex-sucreries publiques ;

•

Un dispositif industriel important installé à proximité des cultures sucrières, permettant une optimisation des coûts de distribution ;

•

Une bonne santé financière, marquée par des niveaux de marges et de rentabilité satisfaisants ;

Hicham Saâdani
h.saadani@bmcek.co.ma
Amine Bentahila
a.bentahila@bmcek.co.ma

•

Des projets de croissance externe à l’international toujours au stade d’étude ;

• Et, une valorisation qui ressort à MAD 1 770, d’où notre recommandation d’accumuler le titre sur la base du cours de
MAD 1 585 observé en date du 6 août 2010.

ANALYSE & RECHERCHE

550
1 596,0

12,1%

Dividend yield

Analyste(s) :

11,63%

3/

0

10

7/
1

/7
/
19

0

10
/6
/

5/

21