N° 218 _ D ÉCEMBRE 2002

LA LETTRE DU CEPII
CENTRE INTERNATIONALES

D'ETUDES PROSPECTIVES ET D'INFORMATIONS

À LA CRISE FINANCIÈRE

L'ARGENTINE UN AN APRÈS : DE LA CRISE MONÉTAIRE
Dans les mois qui ont suivi l'abandon du currency board, l'économie argentine a été confrontée à une crise monétaire majeure menaçant la survie de la monnaie nationale. Depuis le milieu de l'année, la stratégie de pésification de l'économie décidée en février a réussi techniquement. En particulier, le ralentissement de l'inflation révèle un ajustement considérable des prix relatifs, qui devrait soutenir le développement du secteur exportateur. Les difficultés se concentrent surtout au plan financier : la manière dont la pésification a été mise en œuvre a amplifié la confusion quant à la solvabilité de presque tous les agents. Aujourd'hui il est très difficile, tant pour les épargnants, les banques que les entreprises, de mesurer la valeur de leurs patrimoines nets. Tant que l'on n'aura pas trouvé un compromis social sur le partage final des pertes, la liquidation des firmes insolvables et la resolvabilisation de l'Etat, toute reprise durable de l'investissement et de la croissance restera impossible.

La crise économique subie par l'Argentine à la fin de 2001 a frappé d'abord par sa dimension monétaire : la rupture du currency board (11 janvier 2002) a été précédée d'une ruée des déposants à partir de novembre, suivi du gel des dépôts bancaires (le corralito) au début de décembre et de la mise en place d'un contrôle de change serré. Ceci a créé un choc violent sur le plan social et politique, mais aussi sur l'économie réelle qui a été littéralement asphyxiée : blocage du système de paiement, suspension de la quasi-totalité des contrats financiers privés et publics, destruction du fonds de roulement des entreprises, chute de la production (-15% au premier semestre 2002), poussée d'inflation (hausse des prix à la consommation de 30% sur la même période), nouvelle augmentation