Les plans d’option sur actions : Théorie et pratique
Philippe Desbrières Université de Bourgogne Sylvie Saint-Onge et Michel Magnan HEC-Montréal

Résumé : Cet article présente une synthèse des travaux théoriques et empiriques consacrés aux stock-options. Il est consacré dans un premier temps aux avantages et inconvénients présumés de ces formules de rémunérations, au sujet des liens entre les plans d’options sur actions et la performance à long terme des firmes, les comportements des salariés (des cadres en particulier), la maîtrise possible de la masse salariale et les risques de dilution du capital. Dans un second temps, en sont précisées les modalités d’application selon les législations en vigueur tant en France qu’en Amérique du Nord, ainsi que stratégies pouvant être adoptées par les détenteurs des options. L’article dresse ensuite un bilan de la fréquence d’implantation des plans d’option sur actions et de leurs caractéristiques en France et en Amérique du Nord. Il poursuit et s’achève sur une synthèse des travaux de recherche ayant analysé l’efficacité et les conditions de succès des stock-options.

Mots-Clés Plans d’option sur actions, stock-options, incitation, efficacité.

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Ces dernières années ont été marquées par l’émergence d’un débat de fond quant aux pratiques des entreprises en matière de plans d’options sur actions (dorénavant, POA). En effet, une croissance économique soutenue et la performance des marchés boursiers ont amené plusieurs firmes, tant nord-américaines qu’européennes, à implanter ou à accroître l’importance de ce type particulier de régime de rémunération incitative à long terme. Un POA accorde à des personnes le droit (l'option) d'acheter des actions de leur firme à un prix fixé d'avance (le prix d'exercice) durant une période de temps donnée (généralement de cinq à dix ans). Le gain financier potentiel du détenteur d'une option correspond alors à la différence entre le cours boursier de l’action sous-jacente au moment