Consommation et patrimoine des ménages

La consommation dépend principalement du revenu courant. Cependant, non sans raisons, Milton Friedman a intégré le patrimoine dans ses déterminants. La question est de savoir comment, concrètement, fonctionne cette causalité et quelle est son importance. La réponse à la première question passe par l'extraction hypothécaire, possible aux Etats-Unis mais non en France. Le mécanisme de transmission de la seconde passe par l'effet de richesse. Si cela permet de comprendre pourquoi les ménages américains peuvent avoir tant de dettes et aussi peu d'épargne, cela porte en soi un risque d'instabilité en relation directe avec le retournement spéculatif du prix des actifs.

Thème : Croissance et développement Mise en ligne : 26/03/2007 Dossier réalisé par John Palacin Depuis le début du XXI° siècle, la hausse du marché immobilier a été sensible partout en Europe et spécialement en France. On peut a priori déceler deux impacts majeurs et contradictoires de cette hausse sur la croissance. En négatif, l'importance des sommes à mobiliser pour acquérir des biens immobiliers est telle que les ménages doivent restreindre la consommation d'autres biens. En positif, les ménages peuvent tenir compte de la hausse de la valeur de leur patrimoine dans leur décision de consommation. C'est ce que l'on appelle l'effet de richesse. Comme souvent, l'analyse strictement économique n'est pas indépendante des structures juridiques et des habitudes sociales. Sont en jeu, dans cette approche, la possibilité de mobiliser des liquidités en contrepartie d'un capital de valeur croissante d'une part, les pratiques culturelles qui intègrent la relation à la dette d'autre part. C'est ainsi que les pratiques américaines supposeraient, pour être adoptées, une double mutation. Le pas n'a pas été franchi, en France, d'une modification des règles du refinancement hypothécaire. Sans doute les risques en cours aux Etats-Unis peuvent-ils expliquer cette prudence.