Chapitre 32

Valeur et finance d’entreprise
Non, Sire, c’est une révolution ! En abordant ce titre, le lecteur quitte définitivement l’univers du solfège qu’est la comptabilité pour s’enfoncer plus avant dans la musique de la finance d’entreprise, dont nous avons déjà entendu les premières gammes lors de la partie précédente. L’objet de cette partie est de développer les concepts et les théories qui président aux grandes décisions financières et en particulier de comprendre leurs conséquences sur la valeur, tout en gardant à l’esprit que maximiser une valeur c’est minimiser un coût.

Section 1

L’objectif de la finance : la création de valeur

1/ Investissement et valeur
La comptabilité nous a appris, dès le chapitre 3, qu’investir constitue un emploi de fonds mais non un appauvrissement. Demandons à notre lecteur d’aller plus loin et d’adopter le point de vue du financier pour qui un investissement rentable est un investissement qui accroît la valeur de l’actif économique. En effet, nous verrons que l’élément important dans la théorie des marchés en équilibre est la valeur de l’actif économique. Cette théorie souligne le lien direct qui existe entre la rentabilité des investissements de l’entreprise et la rentabilité exigée par les investisseurs (à travers les titres financiers émis). La conséquence directe d’une politique d’investissement est donc la variation de la valeur de l’actif économique. Celle-ci est aussi parfois appelée valeur de l’entreprise, mais c’est une expression que nous préférons éviter car nous avons vu trop souvent des confusions entre la valeur des capitaux propres (valeur de l’actif économique moins valeur de l’endettement net) et la valeur de l’entreprise (valeur de l’actif économique). Ce n’est pas la même chose ! La décision d’investissement est de ce fait une décision cruciale. Elle peut avoir trois types de conséquences : • si la rentabilité anticipée de l’investissement est supérieure à la rentabilité exigée par les