Partie v – La structuration des PortefeuiLLes
Chapitre 13
Les différentes approches de la gestion

Objectifs pédagogiques
Au terme de ce chapitre, vous saurez :

1. Structurer un portefeuille en fonction de vos objectifs 2. Prendre des décisions d’allocation stratégique, tactique et de sélection de valeurs 3. Comprendre le fonctionnement des fonds alternatifs 4. Construire un fonds indiciel 5. Construire un fonds structuré La construction d’un portefeuille dépend étroitement des objectifs qui sont fixés au gérant. Il peut s’agir d’essayer de générer le maximum de rentabilité possible quelle que soit l’évolution des marchés, de répliquer l’évolution d’un indice boursier ou de sécuriser complètement la valeur atteinte d’un portefeuille. Dans ce chapitre, nous présentons les principales techniques de gestion et de structuration des portefeuilles en distinguant deux grandes approches : la gestion active et la gestion passive. L’objectif du gérant pratiquant une gestion active est d’essayer de générer des performances sur la base de ses anticipations. Il peut s’agir de gestion active traditionnelle ou de gestion alternative. La gestion passive au contraire ne repose pas sur l’exploitation d’anticipations. Il s’agit soit de répliquer les mouvements du marché, la gestion indicielle, soit de construire des portefeuilles dont le profil de gain peut certes dépendre de l’évolution du marché mais qui est défini à l’avance, les fonds structurés. Ce chapitre n’est pas exhaustif et est loin de présenter l’ensemble des techniques de gestion pratiquées. Il a pour objet d’exposer les différentes démarches et d’illustrer les principales d’entre elles.

13.1 L’approche active de la gestion de portefeuille
L’objectif de la gestion active est de générer de la performance sur la base d’anticipations d’évolution des marchés et des actifs. La qualité des anticipations formées par le gérant est donc essentielle et va déterminer sa capacité à atteindre ses objectifs de gestion.