L’IMPACT DE LA STRUCTURE FINANCIERE SUR LES DECISIONS STRATEGIQUES : LE CAS DU NEGOCE DE VIN BOURGUIGNON*
Olivier Saulpic# & Hervé Tanguy◊
Résumé Nous montrons au travers du cas du négoce de vin bourguignon que l’influence de la structure financière sur les décisions (théorie financière moderne) repose implicitement sur des mesures de la performance. Si ces mesures sont inadaptées, les effets positifs attendus sont annulés. Cela nous conduit à poser la question de l’utilisation des outils de pilotage internes dans les relations avec les apporteurs de capitaux. Mots clés : Structure financière, pilotage, mesure de la performance, incitations. Abstract Through the case of burgundy wine merchants, we show that the influence of the financial structure on decisions is implicitly based on performance measures. If these measures are inaccurate, positive effects are cancelled. This leads us to ask the question of the use of internal control instruments in the relationships with funds providers. Keywords: Financial structure, control, performance measures, incentives

Ce travail a été initié par un étude demandée par l’Onivins et a également bénéficié du soutien de la FNEGE. ESCP-EAP et Laboratoire d’Econométrie de l’Ecole Polytechnique, 79, av. de la République 75011 Paris, email : saulpic@escp.fr, tél : 01 49 23 20 56. ◊ INRA et Laboratoire d’Econométrie de l’Ecole Polytechnique, 1 rue Descartes, 75005 Paris, email : tanguy@poly.polytechnique.fr, tél : 01 55 55 82 81.
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Introduction
La théorie financière moderne s’est développée pour expliquer la contradiction entre le théorème de Modigliani-Miller sur la neutralité de la structure financière sur la valeur de l’entreprise et les observations empiriques de structures financières types. Elle repose notamment sur l’existence de problèmes d’agence entre les différents bailleurs de fonds d’une part, et entre ces bailleurs de fonds et le dirigeant d’autre part (Jensen & Meckling 1976). Cette théorie présente la