COURS GESTION DE PORTEFEUILLE
CH I/ Marché des titres de créances négociables (TCN) et titres en circulation
Section I/ Le marché des bons du trésor émis par adjudication
En raison de l’amélioration de la trésorerie de l’Etat, le Trésor a assuré la couverture de son besoin de financement par des recours au marché des adjudications. La création en 1988 d’un marché des bons du Trésor émis par adjudication avait pour objectif d’instituer un marché actif des valeurs du Trésor où les volumes et les taux seraient déterminés par les règles du marché.
A/ Les caractéristiques des bons * Les adjudications des valeurs du Trésor portent actuellement sur les catégories de bons suivantes : * Des bons à court terme d'une durée de 13, 26 et 52 semaines ; * Des bons à moyen terme d'une maturité de 2 et 5 ans, remboursables in fine ; * Des bons à long terme, également remboursables in fine, d’une durée de 10, de 15 et, depuis septembre 2000, de 20 ans et de 30 ans. * Les bons émis dans le cadre des adjudications doivent avoir un montant unitaire, fixé par voie réglementaire. Ce montant a été progressivement abaissé de cinq millions de dirhams à cent mille dirhams, montant en vigueur depuis le mois de mai 2001. Ces bons sont négociables de gré à gré et inscrits en compte courant auprès du dépositaire central au nom des établissements admis à présenter des soumissions.
1. Etablissements admis à présenter les soumissions * Les soumissionnaires sur le marché des adjudications des bons du Trésor, agissent bien soit pour leur propre compte (C.M.M., C.C.G, F.E.C.) soit pour le compte de leur clientèle (les banques et la Caisse de dépôt et de gestion. ..) 2. Les intermédiaires en valeurs du Trésor (IVT):
Il s'agit d'établissements financiers qui s'engagent à contribuer à l'animation tant du marché primaire des adjudications que du marché secondaire, les I.V.T. doivent évaluer la demande globale du marché avant chaque adjudication et