Les extentions de la VaR : TVaR & CVaR

Plan :
Introduction……….……………………………….…...…………………..……………………………2
I/ Généralités sur la VaR
1. Définition de risque…………………….……………….…………………………………… 3 2. Mesure de risque………………………………….......………………………………………3

3. la Value-at-Risk……………………………….……………………………………………….4

II/ Extension de la notion de VaR
1. 2.

Tail Value at Risk……………………………………………………………………………11 VaR conditionnelle………………………………………………………….………………14

Conclusion…………………………………………………………………………………..…………16 Bibliographie……………………………………………..……………………………………………17 Webliographie………………….. …………...………………………………………………………18

Finance,Banque & Marchés

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Les extentions de la VaR : TVaR & CVaR

Introduction

La gestion du risque a retenu l'attention des praticiens et des organismes de réglementation ces dernières années et ce en développant de nouvelles techniques de gestion des risques. La Value At Risk (VaR) apparaît comme l'un des outils les plus courants et les plus fondamentaux de mesure de risques financiers. Elle est un outil très répandu dans les marchés financiers dû à sa quasi nécessité réglementaire. En effet, La valeur à risque est une mesure du risque activement utilisé par les grandes banques et institutions financières. Elle a été introduite dans les années 90 par la banque JP Morgan comme une mesure probabiliste du risque de trésorerie bancaire. Toutefois, de nombreux auteurs affirment qu'il existe plusieurs problèmes conceptuels de la VaR. Parmi ces problèmes, une question importante, c'est que la VaR ne tient pas compte des pertes au-delà du niveau de la VaR, le manque de subadditivity et la convexité. Ainsi, à partir de la fin des années 90, plusieurs tests ont été proposés afin d’évaluer la validité des mesures et des prévisions de Value-at-Risk. La plupart de ces tests de validation sont fondés sur les occurrences de violations de la Value-atRisk. En outre, le choix du Valeur-à-Risque comme mesure de risque a été critiqué par plusieurs théoriciens tels