Question n°60 :

En quoi la courbe des taux-rendements est-elle un indicateur économique fondamental ?

Introduction :

La courbe des taux est une représentation graphique où les taux d’intérêts placés en ordonnée sont définis en fonction de la durée (de 0 à 30 ans en général) d’une même classe d’instruments financiers qu’on retrouve placée en abscisse.

La lecture de la courbe des taux permet de comprendre :

- les choix économiques réalisés par les différents secteurs institutionnels (ménages, entreprises, sociétés financières) et par les Etats.

- Les évolutions prévisibles des principaux agrégats économiques (Consommation, Epargne, Investissement)

Dans un premier temps nous déterminerons comment se construit la courbe des taux puis, dans un second temps nous déterminerons quelles sont les conséquences de la courbe des taux sur l’économie.

1ère partie : La construction d’une courbe des taux

Préalable : une courbe de taux n’a d’intérêt que si elle ne prend en compte que des émissions réalisées avec une même qualité de signature et sur une même zone économique.

- Par exemple :

o Les taux au jour le jour sont actuellement les mêmes pour l’Etat Allemand et Grec (1%)

o Mais les émissions à 10 ans de l’Etat Grec sont à 6% alors qu’elles sont à 3,30% pour l’Etat Allemand.

o Les courbes de taux ne seront donc pas les mêmes selon qu’on se positionnera en Grèce ou en Allemagne.

Par ailleurs, elle ne peut être construite que s’il existe réellement des échéances d’emprunts sur toutes les durées. C’est la raison pour laquelle, on constate essentiellement des courbes de taux basées sur les emprunts d’Etats.

Logiquement la courbe des taux représente une pente positive car :

- les investisseurs préfèrent la liquidité et une immobilisation plus longue des capitaux exige une rémunération