Dix questions sur la crise Michel Aglietta Professeur à l’université de paris X Nanterre Journées de l’Economie Lyon 21 novembre 2008 Extraits d’un article pour le Nouvel Observateur

1/ Que sont exactement les crédits subprime ? Michel Aglietta.- Les crédits subprime sont des crédits qui ont été distribués à des ménages sans aucun plancher de ressources. Ces crédits d’une durée de trente ans étaient construits de la façon suivante : deux ou trois années de taux d’intérêts alléchants, puis renégociation à des taux plus élevés et variables. Ainsi la charge de paiements mensuels sur les ménages pouvait-elle s’accroître brusquement de 25 à 40% au dessus de son niveau initial. Il faut savoir aussi qu’aux Etats-Unis, outre les banques locales, les crédits hypothécaires peuvent être accordés par des courtiers spécialisés hors de toute réglementation et supervision. Ceux-ci ne les conservent pas, mais les transfèrent à des banques d’investissement qui les mettent en pool pour les transformer en titres financiers. Ces courtiers sont rémunérés par une commission et cherchent donc à faire le

plus de volume possible, sans se soucier du risque pris ou de la capacité du ménage à rembourser. Le système reposait donc sur une incitation perverse. C’est ce type de crédit distribué à des ménages qui a augmenté à une vitesse vertigineuse

2/ Comment la crise a-t-elle éclaté ? Michel Aglietta.- Un mécanisme diabolique s’est mis en place. Aux Etats-Unis, lorsque le prix d’un bien immobilier acheté à crédit -pour une valeur de 100 par exemple- monte, puis dépasse la valeur du crédit -et vaut par exemple 150-, le ménage peut augmenter son prêt et utiliser l’argent à ce que bon lui semble : consommation, achat d’une voiture, financement d’études ... Une maison peut ainsi garantir plusieurs prêts. Cette démarche était très facile et encouragée par les banques. A l’inverse, lorsque le marché de l’immobilier baisse et que la maison vaut moins cher que le crédit contracté pour