Coût moyen pondéré du capital

Cas Entreprise fin.com L’entreprise fin.com est spécialisée dans les terminaux de paiement. Le capital de la société est divisé en 805 600 actions ordinaires de nominal 10 €. Le cours moyen de l’action cette année a été de 128 €. Le montant des dettes financières s’élève à 90 millions d’euros. La dette se partage en : * une dette obligataire inscrite au bilan pour 60 millions d’euros, * des autres dettes financières pour 30 millions d’euros. La dette obligataire a été émise deux années

de : • Déterminer le coût des ressources de l’entreprise ; • Etre capable de repérer les contraintes classiques à respecter dans un problème de choix de financement ; • Comprendre l’influence qu’exercerait ce coût sur la structure du financement de l’entreprise, et donc sur sa valeur • Comprendre et utiliser les techniques de valorisation de l’entreprise dans une optique de vente ou de rachat d’entreprise • Comprendre le fonctionnement des principaux marchés de capitaux • Déterminer la rentabilité

l’impact (positif) supposé de l’endettement sur la valeur des actifs financés est intégré via le calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC pour Weighted Average Cost of Capital). Selon les modalités de calcul usuelles, le Wacc comprend le coût des capitaux propres et le coût de la dette après impôts (ajustement à l’origine de la dénomination « coût moyen pondéré ajusté du capital » utilisée dans certains manuels de finance d’entreprise). - Impact de l’illiquidité : généralement intégré

1 DSCG 2011 – UE2 - Finance 1/8 1120002 DSCG SESSION 2011 UE 2 FINANCE Durée de l’épreuve : 3 heures Document autorisé : aucun Matériel autorisé : Une calculatrice de poche à fonctionnement autonome sans imprimante et sans aucun moyen de transmission, à l’exclusion de tout autre élément matériel ou documentaire (circulaire n° 99-186 du 16/11/99 ; BOEN n° 42). Document remis au candidat : Le sujet comporte 8 pages numérotées de 1/8 à 8/8 Il vous est demandé de vérifier que le sujet

d'opérations de désinvestissement, de cessation d'activités ou de réduction d'effectifs sont annoncées au nom de la création de valeur. La création de valeur par l'entreprise trouve son origine dans l'obtention d'une rentabilité des capitaux investis dans des activités supérieures au coût des ressources mobilisées pour les financer. Le surplus ainsi dégagé constitue une rente économique que l'on qualifie d'actionnariale si son montant est distribué aux actionnaires. L'approche par la création de valeur ou par

l’E en maximisant la valeur des actions. Pr M&M, la création de valeur est indépendante de la structure fi ds un marché parfait. En réaction à M&M, une structure fin existe. La firme peut minimiser son cout du K. En csq, la structure fi affecte la valeur de la firme. La recherche d’un cout du K mini est possible et permet ainsi de maximiser la valeur de la firme pr les actionnaires. La structure financière a-t-elle un impact sur la création de valeur actionnariale ? Définition des termes

choisir les « bons » projets alors qu’ils disposent d’un outil fiable, la VAN, pour les aider dans la prise de décision. Parmi les éléments permettant d’expliquer le non-alignement des systèmes de rémunération avec les méthodes d’affectation des capitaux, notons que la VAN peut difficilement être utilisée comme indicateur pour déterminer les rémunérations basées sur les performances. En effet, elle constitue un indicateur global basé sur les flux de trésorerie futurs et non pas sur les performances

couvrir le coût des capitaux (dette et fonds propres) qu’il engage. Un des principaux attraits de cette méthode est de mettre en lumière l’ensemble des hypothèses sous-jacentes à une valorisation (croissance, rentabilité, investissements) et ce, sur une longue période : les flux de trésorerie sont en effet modélisés, puis projetés sur le long terme. Dans cette approche, la valeur d’entreprise (VE) correspond à la somme de ses cash-flows disponibles prévisionnels actualisés au coût moyen pondéré du capital

correspond au coût du financement. A priori, il suffit d’évaluer le coût des fonds propres puis celui des dettes financières et de les pondérer selon la structure de financement du projet. Il existe cependant une difficulté : le coût des fonds propres représente le taux de rentabilité requis par les actionnaires qui est fonction du risque encouru. Le coût des fonds propres dépend donc lui-même de la structure de financement, puisqu’il augmente avec le niveau d’endettement. Le coût moyen pondéré du capital

Paris Coût du capital Pour plus de détails, veuillez consulter le chier excel approprié Béta de l’action: qui mesure la volatilité du titre par rapport au marché = COV(R.l’oreal;R.Cac40)/Var(Cac40)=-0.12, le marché n’explique pas l’action l’Oréal, le titre est peu volatile. Béta de la dette: Coût de la dette*(1-IS)-Rf/(Rm-Rf)=-0.93 Ici l’entreprise l’Oreal contracte deux types d’emprunts; un emprunt bancaire aux taux de 6.95% et des bons de trésors à un taux de 5.5% ce qui égale un coût moyen