Les titres utilisés dans les opérations de pension :
L’éventail des titres pouvant faire l’objet d’opérations de pension est assez large, mais il varie grandement d’un pays à l’autre en fonction du degré de développement des différents segments du marché monétaire et du marché financier, en fonction du degré de maturité du marché des pensions et en fonction des contraintes administratives et juridiques.
1. Les titres du Trésor
Le financement de la dette des États se fait par le truchement d’émissions à court, moyen et long terme. L’administration en est confiée habituellement au Trésor. Les titres à court terme sont connus généralement sous le nom de bons du Trésor et les titres à long terme, sous celui d’obligations du Trésor. Leur qualité d’« actifs sans risque » et la profondeur de leur marché en font les véhicules par excellence pour les opérations de pension.
Le choix effectué par les opérateurs qui ont recours à ces titres dépend à la fois de la contrepartie, de la motivation de l’opération et de considérations plus techniques telles que l’impact sur les normes de capitalisation pour les banques.
2. Les obligations d’État et les titres émis par les agences gouvernementales :
Dans les pays à structure fédérale ou assimilable, les provinces ou les États ont la possibilité d’émettre des titres pour se financer. Ces obligations, qui bénéficient d’une notation, constituent autant de candidats potentiels pour les opérations de pension. De la même façon, les titres émis par certaines agences gouvernementales qui bénéficient d’une garantie d’État sont aussi recherchés comme support.
3. Certains titres du marché monétaire :
En Amérique du Nord principalement, certains titres à court terme sont utilisés pour les mises en pension; il s’agit par exemple de papier commercial ou d’acceptations bancaires. Comme seuls des émetteurs de qualité ont la possibilité de pouvoir placer du papier à court terme, la qualité des signatures est assurée. Néanmoins, certaines