UNIVERSITE CATHOLIQUE DE LOUVAIN

LOUVAIN SCHOOL OF MANAGEMENT

Analyse des fonds socialement responsables sur le marché belge

Directeur : Pr. Christophe DISPAS
Mémoire-recherche présenté par Martin HERNALSTEEN
En vue de l'obtention du titre de Master en Ingénieur de
Gestion.

ANNEE ACADEMIQUE 20011 – 2012

Résumé
L’objectif de ce mémoire est de comprendre le marché belge des investissements socialement responsables (ISR) afin d’en cerner les enjeux. Une fois définis, l’un d’entre eux sera analysé en profondeur afin d’y apporter des éléments de compréhension supplémentaires. Il s’agit de l’enjeu concernant la rentabilité de ces investissements malgré leur coût additionnel de screening extrafinancier.
Les conclusions de la revue de la littérature sur la performance et les coûts des ISR seront comparées aux résultats obtenus empiriquement. Plus concrètement, notre approche empirique consistera en une analyse économétrique de la performance des fonds ISR commercialisés sur le marché belge ainsi qu’une recherche de terrain sur les coûts auprès d’une quinzaine de promoteurs de fonds ISR.
Finalement, nos résultats conduisent à penser que les différences de performance entre les produits
ISR et non ISR ne semblent pas venir du caractère « socialement responsable » de ces placements, mais bien de leur divergence en terme d’allocation d’actifs. Plus précisément, les indices ISR seraient plus sensibles au facteur « Big cap » que leur benchmark. Les fonds ISR, quant à eux, auraient tendance à surpondérer les secteurs Consumer Goods et Healthcare.
En outre, les fonds ISR pâtiraient de coûts additionnels de screening pouvant s’élever jusqu’à 20 bps de l’AUM par an. Ces derniers étant, en pratique, peu souvent à charge du client.
Mots-clés : Investissements socialement responsables (ISR), Performance financière, Coût de screening, Marché belge.
Abstract
The purpose of this thesis is to understand the Belgian market of socially responsible