Risque systemique

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  • Publié le : 29 mars 2011
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1. Qu’est-ce que le risque systémique ?
La crise financière récente pose avec acuité la question de la prévention et de la
gestion du risque systémique. La notion de risque systémique n’est pas nouvelle, elle
recouvre des problématiques anciennes comme celle de l’existence d’un prêteur en
dernier ressort. Mais l’analyse du risque systémique lié aux comportements des
institutions financièresrelevait principalement jusqu’ici de la sphère académique, sans
réelles déclinaisons en matière de régulation financière. L’ampleur des conséquences
de la crise du subprime sur la sphère financière et l’économie réelle a replacé le risque
systémique au coeur des travaux internationaux de régulation financière. Le G20 de
Pittsburgh s’est ainsi engagé à définir d’ici fin 20101 des mesuresspécifiques de
prévention et de résolution de crise pour les institutions financières systémiques.
L’identification du risque systémique suppose de définir la crise systémique. A
défaut d’une définition académique largement reconnue, les différentes enceintes
internationales ont travaillé à une définition commune2 : la crise systémique est une
rupture dans le fonctionnement des services financiers(i) causée par la dégradation de
tout ou partie du système financier et (ii) ayant un impact négatif généralisé sur
l’économie réelle. Le risque systémique est donc le risque de matérialisation de cette
rupture dans le fonctionnement des services financiers susceptible d’affecter
l’ensemble du secteur ainsi que l’économie réelle.
Le risque systémique peut également être appréhendé à travers lanotion
d’externalités négatives. On parle d’externalités négatives pour qualifier une situation
dans laquelle l’activité d’un agent économique a un impact négatif sur la situation d’un
autre agent sans que le premier supporte les dommages engendrés au second. A
l’échelle du secteur financier, le risque systémique correspondrait donc aux coûts que
fait supporter le secteur financier àl’économie réelle en cas de crise systémique. Cette
notion a également un sens au sein même du secteur financier dans la mesure où la
faillite d’un établissement financier, au-delà de l’impact direct qu’elle a sur ses
actionnaires et ses créanciers, peut fragiliser les autres institutions financières en raison
de ses interconnexions. Ainsi l’ensemble du système financier et l’économie réelle
sontsusceptibles d’être affectés par la matérialisation d’un risque pris par un seul
établissement. Il convient dès lors d’identifier la part des risques financiers de nature
systémique qui menacent l’ensemble de la collectivité et qui génèrent des coûts qui ne
sont pas supportés par les agents à l’origine de ces risques.
1 Selon les termes du communiqué (en anglais): « Addressing cross-borderresolutions and systemically
important financial institutions by end-2010(…) ».
2 Guidance to Assess the Systemic importance of financial institutions, markets and instruments, 20 Octobre
2009, FMI – BRI – CSF.
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L’identification du risque systémique est complexe. Elle ne repose sur aucun cadre
réglementaire préétabli. Les premiers travaux internationaux ont cependant permis
d’écarter lesapproches simplificatrices :
1/ Le risque systémique ne peut être défini à partir d’un seul critère.
L’analyse de la crise financière récente ne permet pas de déterminer un critère simple
et unique commun à l’ensemble des institutions financières dont les difficultés auraient
pu nuire à l’ensemble du secteur financier. Par exemple, la taille des institutions
financières ne constitue pas le seulcritère permettant d’identifier les entités
d’importance systémique. D’une part, les risques des institutions financières ne se
mesurent pas à l’aune de leur taille de bilan compte tenu du poids de leurs expositions
hors bilan et des différences de référentiels comptables. D’autre part, une taille plus
grande peut s’accompagner d’une plus grande diversification des risques (comme
c’est le...
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