choix des modes de financement

Pages: 8 (1972 mots) Publié le: 15 janvier 2014
CHOIX DES MODES DE FINANCEMENT
La sélection des modes de financement intervient dans le cadre de certaines contraintes qui limitent le champ des possibilités.
Par ailleurs, on dispose de plusieurs critères de choix adaptés aux différentes stratégies définies.
1. Les contraintes à respecter dans un problème de financement

Parmi les diverses conceptions du financement de l’entreprise, laconception classique (ou orthodoxe) est celle qui comporte le plus de contraintes. En dépit des critiques qui lui sont adressés, elle reste très largement répandue ; c’est pourquoi il est indispensable de rappeler ses principales règles et leurs conséquences sur le choix des sources de financement.

1.1. Les contraintes classiques

a) Règle de l’équilibre financier minimum



Le respect decette règle détermine le choix entre financement par ressources durables et financement par crédits à court terme.
On peut dire qu’il s’agit d’un choix au premier degré, car il ya ensuite un deuxième choix à opérer entre les éléments des ressources durables ou les éléments des crédits à court terme.
b) Règle de l’endettement maximum (ou de l’autonomie financière)




Cette règles’exprime par le ratio d’autonomie financière, lequel peut prendre l’une ou l’autre des formes suivantes :

(Qui doit être supérieur à 1)


(Qui doit être inférieur à 1)



(Qui doit être supérieur à ½)

c) Règle de la capacité de remboursement




Cette règle, complémentaire de laprécédente, se traduit par le ratio :



Qui doit être inférieur à 4 (ou 5) et exprime la durée de remboursement des dettes financières au moyen de la capacité d’autofinancement.
On estime donc que cette durée ne doit pas excéder 4 ou 5 ans.
Théoriquement, si l’entreprise ne satisfait pas à cette règle, elle ne peut prétendre augmenter son endettement.
Son choix se réduit alors aux composantesdes capitaux propres et/ ou au crédit-bail.
d) Règle du minimum d’autofinancement




Si une entreprise décide de financer par endettement un projet d’investissement, elle n’obtiendra pas un crédit égal à 100 % du coût de ce projet et devra donc trouver un financement propre complémentaire.
1.2. Les autres contraintes

Il existe d’autres contraintes parmi lesquelles nous retiendrons :Le statut juridique

Certains modes de financement sont liés au statut juridique de l’entreprise.
Par exemple, seules les entreprises du secteur public ont accès aux titres participatifs, seules les sociétés de capitaux peuvent émettre des obligations, etc…

La taille

Les grandes entreprises ont, évidemment, un éventail de choix beaucoup plus grand que les petites, lesquelles, par exemple,ne peuvent faire appel publiquement à l’épargne (sauf par le biais d’un groupement d’intérêt économique), ne peuvent conclure de Multiple Option Facility (M.O.F), etc…


La condition du marché financier

Après le krach boursier d’octobre 1987, nombre d’entreprises ont renoncé aux émissions d’actions et : ou d’obligations qu’elles avaient prévues et ont dû s’adresser au système bancaire.D’une manière générale, si le marché financier est déprimé, il ne favorise pas les émissions de titres et les entreprises doivent trouver des financements de substitution.
La prise en considération des différentes contraintes conduit éliminer systématiquement certains modes de financement.

Comment s’opère le choix entre les possibilités restantes ?

2. Les critères de choix

Rentabilitéfinancière
Coût
Critères de choix
Décaissements réels
Excédent des flux de liquidités


2.1. La rentabilité financière

Beaucoup d’entreprises se fixent comme objectif général la maximisation du bénéfice par action, ce qui revient à maximiser la rentabilité financière, exprimée le rapport :





Or, nous savons que cette rentabilité est fonction de...
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