Analyse de la Contagion en Période de Crises Financière : Application d’un modèle ICSS-MGARCH
Malik Kamel Bensafta 1,a , Gervasio Semedo b a Groupe d’Étude et de Recherche pour la Coopération Internationale et Européenne, Université François Rabelais de Tours, Faculté de Droit, d’Économie et de Sciences Sociales, 3 Rue des Tanneurs BP 4103, 37041 Tours, France. b

G.E.R.C.I .E, Université François Rabelais de Tours

RÉSUMÉ
Nous étudions l’interdépendance des marchés boursiers, au regard du phénomène de transmission en moyenne et en variance, et la dynamique de leur co-mouvement. A cet effet, nous analysons le comportement des corrélations croisées des rendements d’indices des marchés boursiers d’Europe, d’Amérique du Nord et d’Asie entre 1984 et 2005. Nous utilisons un modèle BEKK-GARCH bivarié avec présence de points de rupture dans la variance, obtenue avec l’algorithme ICSS hétéroscedastique. Nos résultats sur la transmission, confirment l’effet significatif des chocs américains sur tous les autres marchés et l’absence de cette transmission des marchés émergents vers les marchés développés. Concernant la corrélation des marchés, l’analyse dynamique nous permet de vérifier leur caractère asymétrique et très instable. Enfin, l’étude de la corrélation en période de crise nous indique la contagion du marché américain vers le marché britannique durant le krach américain de 1987, la contagion du marché américain vers les marchés développés durant la crise technologique d’avril 2000 et l’absence de contagion durant la crise asiatique de 1997 et la crise terroriste du 11 septembre 2001. Au final, il n’est pas aussi évident que l’ouverture progressive des marchés et la libéralisation financière soit le grand responsable des crises financières diverses. Ce qui se justifie par une plus grande efficience des marchés résultant d’une plus grande intégration. Les crises et le phénomène de contagion en période de crise peuvent être considérés comme des processus