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Efficience informationnel

3177 mots 13 pages
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Efficience des marchés et anomalies
Gunther CAPELLE-BLANCARD Conférences au Collège de Bruges

PLAN Efficience des marchés et anomalies
1. 2. 3. 4. 5. L’efficience : une notion plurielle L’efficience informationnelle Les validations empiriques Le paradoxe de Grossman-Stiglitz (1980) Les anomalies

Lectures
• Manuels :
– Bodie Z., R.C. Merton, Finance, Pearson Education, 2003. – Brealey R. et S. Myers, Principes de gestion financière, Pearson Education, 2003. – Gillet Ph., L'Efficience des Marchés Financiers, Economica, 1999.

• Articles :
– Franckfurter et Goun, 2001, Anomalies in Finance: what are they and what are they good for, IRFA, 10, 407-429. – Grossman et Stiglitz, 1980, On the Impossibility of Informationally Efficient Markets, AER. – Schwert, 2002, Anomalies and Market Efficiency, NBER.

L'efficience : une notion plurielle
• L’allocation optimale des ressources • La rencontre de la demande et de l’offre de capitaux au coût le plus faible possible • La juste évaluation des termes de l’échange. => Chacune de ces dimensions est à prendre en considération pour juger du fonctionnement des marchés. Ces différents objectifs sont évidemment liés

L'efficience : une notion plurielle
• Efficience allocative : les fonds vont vers les emplois les plus productifs (les taux de rendement

marginaux des emprunteurs et des prêteurs sont égaux)

• Efficience opérationnelle : les intermédiaires financiers mettent en relation de manière satisfaisante les offreurs et les demandeurs de capitaux, au coût le plus faible et tout en retirant une juste rémunération • La définition de l’efficience la plus répandue est celle de l’efficience informationnelle

Efficience informationnelle
• Un marché financier est dit efficient si et seulement si l'ensemble des informations disponibles concernant chaque actif financier coté sur ce marché est immédiatement intégré dans le prix de cet actif (Fama, 1965) => Le prix en t constitue la meilleure prévision du prix

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